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1🍆、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%🍆，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%👘👘💞🍌。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征👗，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%👚💗🍄💞、煤炭6%），消费（食饮8%😻💔💝💌、医药6%）🥬💌💗😈，制造业（汽车5%🍇🍈🍉、电子5%👄🥦、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利🥔，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🥑👿🍋、通信12%），且更偏向于互联网🥕🧅、信息服务等细分领域👚，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济🥑🩳💓🥭，因此对价格更敏感👿💓👛🍅，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👡，典型如16Q4-19Q4🥒，PPI同比从5.5%降至-0.5%💘💗🍍👗🍑，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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尽管稳定币为商户提供了显著优势🥝，但说服消费者放弃习惯使用的信用卡却是另一回事。Keefe， Bruyette & Woods的董事总经理兼高级分析师Sanjay Sakhrani指出：“价格和结算时间对商户确实有益，但对消费者而言并没有太大意义👞🍒。”

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周五（6月13日），中东形势风云突变，金融市场避险情绪升温🥦🌽😠💞🥾。A股全天震荡调整，创业板指、深成指均跌超1%。沪深两市全天成交1.47万亿元，较上个交易日放量1955亿元。个股跌多涨少，全市场超4400只个股下跌。盘面上，市场热点聚焦于国防军工、通用航空、油气👙、黄金等避险方向🥕。

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三、新消费(珠宝钻石、IP潮玩🥕👚🥑👙👢、新零食新饮品、美妆个护)和创新药龙头仍在景气叙事中。短期高位波动加剧，但不是中级别风险🍉，基本面趋势投资高举高打仍能维持。短期海外扰动增加🍇，油气和贵金属是对冲资产。继续提示🧄🍅，港股是潜在牛市中的领涨市场😻。

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1、經(jīng)任子(zi)行公司自査(zhā)，本次立案的原囙(yīn)主要係(xì)公司(si)自査髮(fà)現(xiàn)全資子公司(si)北京亞(yà)鴻(hóng)世紀(jì)科技髮展(zhan)有限公司相關(guān)年度存(cun)在多(duo)計(jì)資産(chǎn)、多(duo)計收入(ru)、多計利潤(rùn)等情況(kuàng)(kuang)，公司已進(jìn)行積(jī)極(jí)整改，對(duì)相關年度財(cái)務(wù)(wu)報(bào)錶(biǎo)進行會(huì)計差錯(cuò)更正及追遡(sù)調(diào)整，竝(bìng)聘請(qǐng)會計(ji)師(shī)事務所齣(chū)具了相關讅(shěn)計報告。

2、我们认为下半年😡，美国和非美地区的经济动能将走向收敛🍏🧄🤬，主要受美国经济放缓的推动🥭。在美国私人部门的资产负债表仍有韧性的背景下，我们认为美国陷入衰退的风险不大，但增长边际放缓🍈💋🥬，通胀因为关税有一定韧性（见中金宏观《美国宏观经济2025下半年展望：美国式再平衡》）🍓🍄👿🥾。非美地区相对于美国，一是受益于更宽松的货币政策环境（非美地区的政策利率上半年下降更多）💛，同时还有基数效应的影响，根据IMF的测算🥬，非美地区GDP产出缺口仍未转正。但是需要注意的是😡🎒，下半年非美地区经济动能的修复仍面临几个方面的制约👿💋。一方面，关税和地缘变化带来的不确定性仍高💝；另一方面，前期因为关税而使得部分地区的出口和增长前置😈💗。