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行业配置(zhi)：维持哑铃(ling)配置思路，红利底仓+小盘成长(zhang)。红利方面，在通胀尚未回归，价格(ge)低位运行的背景下，前端的收入和利润难以(yi)保证(zheng)，但自由现(xian)金流充沛的企(qi)业，既可以延续其(qi)分红(hong)表(biao)现，也可以通(tong)过自由现金流积累转化为新增的资本开支，获得ROE的抬升，享受更(geng)多成长性(xing)。具体方向提供(gong)三个视角：①稳定视角下，关注盈(ying)利和分红稳健的银行；受(shou)益(yi)于(yu)长久期价值和改革红利推升(sheng)估值(zhi)弹性的港(gang)口、公路；补贴(tie)政策(ce)推动下，兼具高股息+内销经营基(ji)本面延续改善(shan)的白电龙(long)头。②改善视角下，关注受(shou)去库存和(he)需求(qiu)复苏支撑的(de)工业金属；预期走(zou)出底(di)部(bu)，高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下，关注存量(liang)项目进入收获期，自由现金流(liu)释放加速的电信运营商。小盘成长方面，货币宽松扩张剩余流动性，小盘成长行情或将进一步加强，24/6剩余流动(dong)性（M2同比(bi)-社(she)融存量（剔除(chu)股权融资和**债(zhai)券）同(tong)比）触底-0.55%以来持续回升，截至(zhi)25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两(liang)项支持资本市场的货币政策(ce)工(gong)具、支持中央汇金公司发(fa)挥好类“平(ping)准基金”两项政策(ce)支持(chi)股市流(liu)动性，当下(xia)的小盘成长行情或(huo)将进一步加强，而本身弹性更大(da)的北交所(suo)（涨(zhang)停限制30%，下同）和科(ke)创板（20%），相比主板（10%）或表现出更大的优势。行业关注自主可控，包括电子（算力、半导体设(she)备、芯片）、信息化（数据库、操(cao)作系统）、能源化(hua)工(gong)（新疆(jiang)煤化工(gong)+新(xin)材料）、通信（算力服(fu)务+卫星通(tong)信(xin)）。

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