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下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(zhang)可能進(jìn)一(yi)步放緩(huǎn)，主要受到關(guān)(guan)稅(shuì)政筴(cè)(ce)不確(què)定性(xing)對(duì)美國需求咊(hé)投資的抑製，且6月美聯(lián)(lian)儲(chǔ)議(yì)息會(huì)議對經濟預(yù)期的調(diào)整進一步顯(xiǎn)示了未(wei)來(lái)的滯脹(zhàng)風(fēng)險(xiǎn)。相比今年3月的預測(cè)，6月的(de)經濟展(zhan)朢(wàng)中，美聯儲(chu)進一步調低了(le)2025年的經濟增速預期（1.7%→1.4%），調高了PCE預期（2.7%→3%），調高了覈(hé)心通脹(zhang)預期（覈心PCE： 2.8%→3.1%），衕(tòng)時(shí)調高了2025年的失業(yè)(ye)率預期（4.4%→4.5%）。

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展望7月，市场可能会呈(cheng)现指数突破上行，科技(ji)非银等进攻性板(ban)块占优的格局。从基本面(mian)的角(jiao)度来看，财政指数的发力和消费的韧性(xing)，使得二(er)季度总需求增速进一(yi)步边(bian)际改善(shan)，使得即将(jiang)到来的中报(bao)业绩期，在科技、消费(fei)、中(zhong)游制造领域均(jun)存在(zai)业(ye)绩边际改善的(de)可能，半年报披露窗口期成为A股有利的上行(xing)动力。尽(jin)管高(gao)频数据显示出口下半年承压，但是预计在积极财政政策的支持下，预计下半(ban)年总需求仍将保持平稳，经济出现衰退或显著下行的(de)可能性较低(di)。在流动性(xing)和增量资金方面，目(mu)前利率仍处于(yu)较低水平，资产荒趋势依然(ran)存在。上半年，无论是基金净值(zhi)还是个股的(de)涨幅中(zhong)位数均达到正(zheng)5%左右，进一(yi)步积累了今年的赚钱效应，这为指数后续突破上行、触发关键(jian)正反馈效应创造了有利条件，类似现象在2020年也出现过，我们称之为牛市(shi)阶段II。风格方面，从当前景气趋势和产业趋势来看，7月科技风格(ge)占优的(de)可能性(xing)较大。

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调查组核实材料显示，尹某光、漆某华、尹某名下有3处住房🤬👿，其中1处出租，家庭常住2处住房内摆放的家具😻🥕🍎👠，材质主要为非洲檀木、缅甸花梨木和一般板材😡💯🩳👿，其中一套餐桌为鸡翅木。家中客厅😡、餐厅、卧室等挂画7幅，家中摆件主要为瓷器、石头、根雕等装饰物件🧄。

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1、后续如何演绎🥝？市场若要延续涨势，路径一是由EPS改善维持👅，路径二则是由增量资金的持续入市推动🥦💖🥒；在进一步稳增长政策增量释放前，预计市场表现仍将由资金端/估值端主导🧡👢💟🍑。战略上我们保持看多，维持下半年指数“更上一层楼”的判断，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨，而是依然将呈现一定的震荡特征😈🍈。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑，有望使市场震荡中枢整体上移，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期👝🍓😈🧡💔。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征🍉，可能表征资金环境对估值容忍度有一定约束💞🍈🍑👛；二是我们观察到各方增量资金尚未形成明显合力，更多采取观望😻💘、被动跟随策略，而非主动流入；三是除了内需下滑担忧加剧外💞🥿🥔，7月中报业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险🍇💔。

2、哑铃配置仍是主旋律：配置视角，聚焦红利及小微盘的哑铃结构。逻辑一💘，业绩维度指向利润分层💗，腰部企业业绩企稳，尾部企业业绩承压🍌，利润向国企😈、产业 链上游集中，这一局面下，难以期待 EPS 的集体回升，偏向防御的红利资产适合作为底仓。逻辑二👝，上半年中证 2000 成交额占比提升，私募量化在 A 股市场中 的定价权增强。鉴于近一年微盘股的超额收益与 Wind 全 A 指数的换手率强相关💋🩲💛， 结合资产荒背景下，股市量能至少不弱🍌🥒💟🥬，量化资金在下半年仍有强话语权🍎😡，这利于小微盘的配置💔🥬🍍。