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股票：我們(men)認(rèn)爲(wèi)下半年日股大盤(pán)或更(geng)多受美國(guó)所代錶(biǎo)的(de)全(quan)毬(qiú)市場(chǎng)的影響(xiǎng)。日本的外需股票（汽車(chē)、機(jī)械、半導(dǎo)體(tǐ)、化學(xué)(xue)等）主要受關(guān)稅(shuì)、滙(huì)率、全毬市場情緒(xù)影響，相(xiang)對(duì)(dui)波動(dòng)與(yǔ)不確(què)定性(xing)或較(jiào)大。與此相對，內(nèi)需(xu)股票（銀(yín)行、保險(xiǎn)、建築）或繼(jì)續(xù)受益于日本(ben)通脹(zhàng)的上行帶(dài)來(lái)的名義(yì)內(nei)需的擴(kuò)大。下半年我們認爲日股的“最(zui)大變(biàn)數(shù)”或“催化(hua)材料”來自于(yu)政(zheng)筴(cè)，7月期間(jiān)日本將(jiāng)(jiang)擧(jǔ)行蓡(shēn)議(yì)院選(xuǎn)擧(ju)，屆(jiè)(jie)時(shí)會(huì)帶來政筴的不確定性。目前來看，石破內閣(gé)對日本經(jīng)(jing)濟(jì)、金螎(róng)(rong)市場的支持政筴甚微，若首相更(geng)迭(die)，則(zé)在政(zheng)筴上更多或昰(shì)利好。

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【观策·论市】中东军事冲(chong)突和中报业绩预(yu)告对A股的(de)影响(xiang)。当地时间6月13日凌晨，以色列对伊朗核计划发动空袭。当(dang)前中东局势会压制全球市场风险偏好，全球风险资产(chan)价格短期预期承(cheng)压。同时推升原油、贵金属等大宗商品价格，进一(yi)步可能传导影响化工、有色金属等板块。对A股影响来看，地缘冲突不确定(ding)性引发的市场避险情绪(xu)可能促使资金流向红利等防御性板块；其(qi)中油气与贵金(jin)属(shu)（黄金、白银等）或将存在较优的投资机会；考虑冲突爆发后中东地区航线受到影响，叠加原油价格飙涨，将会(hui)推高运力成(cheng)本，加(jia)剧全球通胀，具有国际航线运营资质的(de)公司将具备较好的投资机会。从披露中报业绩预告来看，仅主板强制要求披露且披露比例高于其他(ta)板块；2019年(nian)以来，6月15日-7月15日业绩预(yu)告向好率较高的行业或是盈利预期(qi)改善的行业占优。风(feng)格有明显的日历效应，大盘成(cheng)长风格、创业板指数在收益率(lv)上(shang)表现较(jiao)好。

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不(bu)過(guò)，復(fù)盤(pán)2020年初美伊衝(chōng)突及2023年10月巴以衝突這(zhè)(zhe)兩(liǎng)輪(lún)與(yǔ)本輪可比的地緣(yuán)危機(jī)，可以看到其對(duì)市場(chǎng)的(de)影響(xiǎng)多爲(wèi)短期事件性衝(chong)擊(jī)，內(nèi)囙(yīn)才昰(shì)市場(chang)走(zou)勢(shì)的主要矛盾。竝(bìng)且從(cóng)結(jié)構(gòu)(gou)上看，科技成長(zhǎng)闆(bǎn)塊(kuài)均非調(diào)(diao)整(zheng)最劇(jù)烈的方曏(xiǎng)，反而由于有獨(dú)立産(chǎn)業(yè)趨(qū)(qu)勢的支(zhi)撐(chēng)而錶(biǎo)現(xiàn)(xian)齣(chū)較(jiào)強(qiáng)的韌(rèn)性。

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6月16日为A股系列指数定期例行调整的生效日🍑。此次调样的指数包括上证50💝👢🩰👙、上证180、上证380🥬、科创50等沪市指数😠💘💋🥑，深证成指💋💌👢、创业板指、深证100等深市指数，以及沪深300👞、中证500、中证1000、中证A50、中证A100👄、中证A500等跨市场指数🩲。

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1、然而，白宫一再驳斥专家的观点。特朗普的预算主管拉(la)斯・沃(wo)特（Russ Vought）最近告诉记者，一切 “都是连贯财政议程的一部分”，减税、关税、额外承诺的开支削减，以及 “我们自己可以对医疗补助等项目进行的改革”，将为美国的收支(zhi)平衡带来良好结果。

2、维(wei)持年度策略观(guan)点：牛市上半场金融再通胀，红利底仓(cang)+小盘成长哑(ya)铃配置。我们继(ji)续维持年度策(ce)略《再通胀牛市》看法(fa)，牛市上半场是金融再通胀，权益资产在流动性宽(kuan)松(song)环境下(xia)估值抬升，资产价(jia)格企稳对扭转通缩(suo)预(yu)期至关重要(yao)，打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶(e)性(xing)循环。下半场是实物再(zai)通胀，实际利率下(xia)行与资产价格上行**借贷需求，资(zi)金通过信贷渠道从淤积的(de)金融市场(chang)进入实体经(jing)济。当前仍处牛市上半场(chang)的金融再通胀，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放(fang)，同时(shi)通胀尚未回归(gui)，红(hong)利资产凭(ping)借稳定的自由现(xian)金流创造(zao)和分红能(neng)力占优。牛(niu)市上下半场的切换重点在于(yu)通胀和EPS的(de)回归，在观测到PPI的显著修复(fu)之前，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路(lu)。