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然而🍊🥑🥻，白宫一再驳斥专家的观点🍊。特朗普的预算主管拉斯・沃特（Russ Vought）最近告诉记者，一切 “都是连贯财政议程的一部分”，减税🤍👜💯🍄、关税😡、额外承诺的开支削减👚🍈💝👡，以及 “我们自己可以对医疗补助等项目进行的改革”🥿👡🍎💋🤍，将为美国的收支平衡带来良好结果🩲🍒🍄。

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2、估值：港股更便宜，结构上汽车、军工、电力设备(bei)、电子等行(xing)业较A股估值更低。从估值绝对水平来看，多年来港(gang)股持续低于A股，截(jie)至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍(bei)，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技(ji)的(de)20倍。从相对水平来(lai)看，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍、35%分位，4月初经历关税冲击的(de)下跌后(hou)，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期(qi)万得(de)全A 17倍、24%分位。结构上看(kan)，取同在A、H两地上市的(de)公司，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价，其中汽车（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢(yi)价更高，即港股相对A股更便宜。商贸(mao)零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢(yi)价(jia)较低。

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甲醛展望：预计本周国内甲醛市场窄幅整理。本周供应预计较上周调整有限；需求方面💓，下游板材行业需求季节性收缩💞🍄💕，叠加天气因素👞🩲，预计增量有限👛🥬🎒，多维持刚需采买为主；预计甲醇或以区间震荡为主，价格多窄幅调整，成本端给予甲醛一定支撑，需密切关注下游板材长库存水平情况，关注上下游采买节奏。

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关税影响方(fang)面，暖通HVAC由于产品体(ti)积(ji)相(xiang)对较大，公司基本采用(yong)地产地销战略，在美国本土或者墨西哥（大部分适用(yong)美墨加协定）生产较多，受关税的直接影响相对可(ke)控。低端家用暖(nuan)通(tong)产品从中国(guo)等亚洲市场进口更多，大型商用暖通受影响(xiang)更(geng)小，主要是(shi)零部件(jian)涨价等间接影响。关(guan)税(shui)影响大(da)多占业(ye)内公司收入的1-2%，COGS的2-3%，均计划通过涨价/surcharge的(de)形式转移无法缓解的关税成本，且涨(zhang)价将采取针对性的方式，非普涨，也(ye)不作为额外利润来(lai)源。

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1、这些公司覆盖了互动媒体🥝🤍、零售🍏🥦😈🩱🍄、科技硬件👞💖、汽车🥥🧄、餐饮、娱乐、家用耐用消费品🥿🥑、医药💛🤬👚、酒店和纺织服装等多个子行业。它们共占MSCI中国指数42%的权重，日均交易额达110亿美元，显示出极高的市场影响力和投资吸引力🥦🤬。

2、上述研报列举了过去十年持续成长的TMT行业作为对比，2015年高点至今TMT板块估值层面，电子指数PE变化幅度约下降40%🍇🍈🌽🎒、计算机下降41%🍌😻💞、传媒下降51%、通信下降80%🥻😡🍓；盈利层面（利润变化），电子增长27%🧅👡、通信增长30%、计算机下降23%💯👢🍒💓👙、传媒下降36%；股利收益率层面💛，TMT四个行业的股利收益率基本都在5%-10%附近