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2025-06-24 07:47:05 作者:易博

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维持年度策略观点:牛市上半场金融再通胀(zhang),红利底仓+小盘成长哑铃配置(zhi)。我们继续维(wei)持年度策略《再(zai)通胀牛市》看法,牛市上半场是金融再通胀,权益资产在流动性宽(kuan)松环境下估值抬升,资产价格企稳对扭转通缩预期至关(guan)重要,打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的(de)恶性循环。下半场是实物再通胀,实际利率下行(xing)与资产价格上行**借(jie)贷需(xu)求,资金通过信贷渠道从淤(yu)积的金融市场进入实体经(jing)济(ji)。当前仍处牛市上半场的金融再通胀,剩余流动性宽松助力小盘成(cheng)长(zhang)弹性(xing)释放,同时通胀尚未(wei)回归,红利资产凭借(jie)稳定的自(zi)由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归,在观测到PPI的显著修复之前,仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型(xing)配置(zhi)思路。

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