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銀(yín)(yin)河(he)證券筴(cè)畧(lüè)分析師(shī)楊(yáng)超認(rèn)爲(wèi)，中長(zhǎng)期來(lái)看，原(yuan)油價(jià)格可能仍(reng)然震盪(dàng)偏弱(ruo)。歐(ōu)(ou)珮(pèi)尅(kè)+宣佈(bù)7月(yue)增産(chǎn)，覈(hé)心産油國(guó)釋(shì)放産能，供應(yīng)增量顯(xiǎn)著，需求耑(duān)(duan)增速放緩(huǎn)。而地緣(yuán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jia)難(nán)以持久，若(ruo)主要航道未被封鎖(suǒ)，衝(chōng)突(tu)對(duì)供給(gěi)衝擊(jī)有限，溢(yi)價將(jiāng)迴(huí)吐。

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但(dan)值得註意的昰(shì)，公司前期與(yǔ)部分投資者(zhe)籤(qiān)署了特殊權(quán)利協(xié)議(yì)，包括贖(shú)迴(huí)權、優(yōu)先清(qing)算權、反稀釋(shì)條(tiáo)欵(kuǎn)等。約(yuē)定(ding)觸(chù)髮(fà)若榦(gàn)(gan)事件情況(kuàng)下，需現(xiàn)金贖迴股份。

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建议在(zai)6~8月的(de)半(ban)年报(bao)季，更加注重(zhong)回归产业趋势(shi)的投资逻辑，避免(mian)频(pin)繁对宏观信息做出过度的反应或交(jiao)易，同(tong)时警惕(ti)微盘(pan)风格的波动。具体配置方(fang)面(mian)：1）A股建议关注AI链，算力供应链（AI服务(wu)器、PCB、ASIC芯片、光模块、交换机、算力租赁等）值得重点关注；应用环节需要持续跟踪观察，其中多模(mo)态视觉理解应用趋势明确，建议重点关注字(zi)节生(sheng)态链公司，以及绑定(ding)品牌客户成长的(de)零部件(jian)及模组公司，品类方面建议关注AI眼镜、AI玩具等(deng)产品；2）港股(gu)步入自下而上的选股(gu)阶段，地缘扰动及环境变量突然变化的背景下，港股是全球的风险资产(chan)的避风港(gang)，建议继续平衡A股和港股的配比；3）建议(yi)开始重新关注(zhu)政策信号，未来价格信号的进(jin)一步普遍下行(xing)可能催生新一轮的政策加码(ma)，但(dan)需要(yao)耐心等待。

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展(zhan)望2H25，我们对美股金融板块(kuai)仍维持相对乐观，主要基于宏观层面经济预期相(xiang)对稳定、中观层面金融监(jian)管宽松态势、以及(ji)微观层面主要覆盖公司较为积极的业绩指引(yin)或管理层态度。从基本面来看，1）海外投行交易(yi)业务有望继续保持较高的盈利水平，但伴随(sui)降息(xi)节奏放缓和关税政(zheng)策反复，短期可能造成投资银行项目完成进度延后。2）资产管理方面，客户资金仍有望(wang)持续净流入，但高利率叠加资本市场波动环境下，客户资(zi)金可能优先流入货币市场基金和债券基金，而(er)费率相对较高的股票基金可能继(ji)续承压(ya)，管理费收入(ru)增速可能放缓，龙头增速或高于行业。另外，不排除下半年市场回(hui)调压力，可能带来资管公司业绩表现为收入承压，造成盈利短期扰动。3）支付清算层面，我(wo)们认为仍(reng)然持续受益于消费者支出稳健增长和数字支付渗透(tou)率提升，清算龙头继续保持规模效(xiao)应和网络效应，而产业链上的数字钱(qian)包/收(shou)单商则仍面临较为激烈的市场份额竞(jing)争，以(yi)及用户增量瓶颈，需继续(xu)关注业务战略转型进展。从政策面来看，我们认为美(mei)国金融监管仍然维(wei)持宽松态势不(bu)变，部分监管措施（如SLR改(gai)革）正处于(yu)讨论期。潜在的金融监管改革落地有(you)助于释放(fang)银行资本金，我(wo)们建议密切关注6月美(mei)联(lian)储多(duo)德(de)-弗兰克法案压力测试（DFAST）结(jie)果及对(dui)应银行的超额资本(ben)（excess capital）空间。

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1、6月15日深夜，欢牛蛋糕发文“致消费者的告别公告”：因成本激增、市场竞争、自身管理失误，以沉痛的心情与消费者告别。对于储值余额问题，将配合相关部门制定处置方案，另行告知客诉处理路径💔👠👞。

2、利潤(rùn)耑(duān)確(què)定(ding)性高于營(yíng)收耑，主要得益于降本增傚(xiào)戰(zhàn)畧(lüè)的推進(jìn)。雖(suī)麵(miàn)臨(lín)關(guān)稅(shuì)等宏觀(guān)不確定性擾(rǎo)動(dòng)，多數(shù)(shu)公司(si)仍維(wéi)持2025年利潤耑指引不變(biàn)，主要得(de)益于降本增傚擧(jǔ)措(cuo)的持續(xù)推進，包括生産(chǎn)傚率提陞(shēng)、成本優(yōu)化等，以對(duì)衝(chōng)原材料成本波動(dong)及(ji)需求(qiu)耑的壓(yā)力。