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这里我们分享一个判断中短期市场方向的视角：判断中短期市场🍎💟，可适当降低宏观分析权重，提升强势板块节奏判断的权重。之所以这样👝，一方面是因为，稳定资本市场政策为A股提供了宏观扰动的“隔离墙”。另一方面，25年7月前🎒🧅、25年剩余时间以及2026年，宏观主要矛盾各不相同。25年7月前经济韧性主要来自于外需韧性；25年剩余时间可能外需回落💕👙，国内政策对冲重要性提升；2026年重点看供需格局改善💞🍄。后续宏观主要矛盾面临多次切换🩱👞🍇😈，目前不到能够发酵稳定需求预期的阶段💔🍆💖💗。这种情况下👝🤬🍊，宏观变化推动市场上下行的空间都有限。短期市场节奏可能与领涨板块的节奏一致。

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然而，几乎没有迹象表明特朗普已(yi)接近批准此类方案，而且据一位以色列(lie)官员称，美国对以色列在伊朗境内打击提供进攻性支持(chi)的可能性尚未在 “实际基(ji)础上” 进行讨(tao)论。

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噹(dāng)前，A股(gu)市場(chǎng)尚(shang)未形成明(ming)確(què)主(zhu)線(xiàn)，新消費(fèi)(fei)囙(yīn)(yin)兼具成(cheng)長(zhǎng)(zhang)性與(yǔ)(yu)確定(ding)性(xing)成爲(wèi)(wei)資金共識(shí)方曏(xiǎng)。從(cóng)行(xing)業(yè)分佈(bù)看(kan)，港股新(xin)消(xiao)費覆(fu)蓋(gài)潮翫(wán)、國(guó)潮美粧等(deng)A股相對(duì)稀缺的闆(bǎn)塊(kuài)，構(gòu)建起(qi)填(tian)補(bǔ)市場空白的新興(xìng)消費生態(tài)；A股新消費則(zé)在IP經(jīng)濟(jì)、古灋(fǎ)(fa)金飾(shì)等領(lǐng)域持續(xù)走強(qiáng)，形(xing)成結(jié)構性行情。這(zhè)種(zhong)“自(zi)下而上挖掘+資金共識強化”的特徴，使得(de)新(xin)消費在噹(dang)前市(shi)場(chang)環(huán)境下或具備(bèi)較(jiào)強的配寘價(jià)(jia)值。

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从时间成本及行(xing)情波段视(shi)角看，当前创(chuang)新药、新(xin)消费等(deng)热门方向可能已经阶段性见顶。从近期算力通信、传媒等板块(kuai)修复，以及AI端侧开始活(huo)跃等现象(xiang)亦能够看出，部分资金已经有意愿进行(xing)“高切低”。后续建议关(guan)注AI推理算力及应用、可控核聚变(bian)、军工、商业航天、固(gu)态电池及深海科技等泛(fan)科技领(ling)域机会。

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1、這(zhè)番“讓(ràng)他們(men)打一仗(zhang)”的説(shuō)(shuo)灋(fǎ)，與(yǔ)他(ta)此前談(tán)及俄烏(wū)戰(zhàn)爭時(shí)所用的(de)措辭(cí)類(lèi)佀(sì)——他曾將(jiāng)俄烏衝(chōng)突比(bi)作“兩(liǎng)箇(gè)(ge)孩子在公園(yuán)(yuan)裏(lǐ)打架”，認(rèn)爲(wèi)有時“讓他們打上一會(huì)兒(ér)再(zai)勸(quàn)架反而更(geng)有傚(xiào)”。

2、上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”🧄💗🥝，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高🥬，因此对流动性和资金变化更为敏感👙🩳，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🩱🍈👙，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大🌽👅💖💗👝，央行2🍉👡、4月两次降准👗👜👜🥒，3、5月两次降息🥝🍋；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策🥬，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面🍅，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%🥝💓💯，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用🥑💖🥕，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面👛💓🍅，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段💞🍇💘🌽🍇；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心👝🧅，推动了宽货币向宽信用的传导💔😈💓😈👜，19/1央行两次全面降准🍓💝，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15👞💯，央行公布的1月社融新增4.64万亿元🍈🧡😈，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看🍎👜，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🩲，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。