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我们(men)相信行业(ye)增速(su)将在2025年恢复到长期CAGR +4%，略(lve)快(kuai)于2024年的+2% （CICCe），其中 1）北美市场（+5%）受益于大选不确定性解(jie)除，叠加美联储降息周期(qi)，消费者信心有(you)望修复(fu)，消费信贷有望进一步扩(kuo)张；2）大中华区（+5%）或(huo)受益于一系列(lie)经济**举措，以及财富效应。东南亚（+3%）受(shou)中产阶级扩容所驱动；3）日本（+1%）在经(jing)历了(le)2024年日元贬值(zhi)所带来的昙花一现的入境游(you)客消费高速增长后，由于日元升(sheng)值和高(gao)基数压力，增长或较为乏力。韩(han)国（+2%）在经(jing)历疫情期间高增长(zhang)后增速亦将明显放缓(huan)；4）西欧（+3%）或在通(tong)胀压力减缓、欧洲各央行持续降息后，出现本地消费复苏，另亚洲赴欧洲游客人次及(ji)消费(fei)额尚有进一步恢复空间(jian) ；5）其他地区(qu)（+5%）主要由中东地区零售业放松对外资限制、印度孟买等(deng)城市高端购物中心的兴建所驱动。

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