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方正证券指出🍌💝，本轮医药行业热情提升的最大助力即是来自创新药商业模式的广泛认可🥑。从趋势上看，龙头创新药公司正在逐步进入扭亏为盈的阶段，打破市场对于创新药公司持续融资烧钱的固有认知💕🥭💔👘，同时BD项目收款也进入常态化兑现阶段💝🍌👄。

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在“电风扇”式的轮动行情中🩲，把握高切低节奏是获取超额收益的关键🍓🍍👛🥿，而当前创新药💟、新消费等热门主题可能已经阶段性见顶。以创新药为例，近期板块的走强固然存在强基本面因素支撑，但也不乏资金面驱动——部分欠配创新药的资金产生踏空焦虑👅💛🍆👜👡，“FOMO”情绪成为行情阶段性加速的重要力量🤬👘🍋，板块演绎也从最初的核心标的上涨到低位挖掘/后排套利标的普涨，呈现出阶段性见顶的信号🍌🍏。中长期维度来看，我们依然看好低利率环境下创新药BD出海进入商业收获期，板块中枢上移，基本面优质的创新药标的将获得显著超额。但对于重视时间成本的投资者而言，在短期波动思维下，板块的容错率随着交易拥挤度提升开始下降💯💛，在“守住胜利果实”的心态下💞🥔💖💕，部分资金逐渐选择止盈🍍💞👛。同时，新消费板块的成交额占比也从高位回落，表明资金开始流出🍄👿，选择性价比更高的方向。从近期算力通信、传媒修复🩱🍉、AI端侧开始活跃等现象亦能够看出，部分资金已经有意愿进行高切低💘🥥。

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3、投资者结构：港股机构投资者占比更(geng)高，外(wai)资占比更高，美国债务风险扰动，美元走弱，外资寻求中(zhong)国资产配置，港股较A股率先受益。截(jie)至2024Q4，A股投资者结构中散(san)户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右，其中外资(zi)占比(bi)5.8%。相(xiang)比之下港股机构化(hua)程度更深，根据港(gang)交所披露的最新数据，2020年港股机构投(tou)资者占比（除做市商）达57%，其中海外(wai)机构投资者占比36%，海外个人投资者(zhe)占比5%，外资占比超40%。高外(wai)资占比也导致港股相比A股(gu)更易受海外影响，历史上看AH溢(yi)价指数与美元走势高(gao)度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产(chan)配置(zhi)，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于(yu)没有外汇管制，监管规则与(yu)国际接轨，外资(zi)进入港股市场更便利(li)，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较(jiao)A股更为受益。今年以来市场对(dui)美国债务风险担忧持续升温，尤其在(zai)特(te)朗普公布(bu)对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌(die)，东(dong)稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值、业(ye)绩(ji)改善、更开(kai)放的金融体制率先受益。从个股层面来看，同(tong)时在A、H上市的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中，美的(de)集团外资持股占比68%（由于无法获(huo)取准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢(yi)价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢(yi)价率也更高达到18%。

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此轮资本补充属于“未雨绸缪”的前瞻性安排。在中泰(tai)证券研究所所长戴志锋看来，本次定(ding)增完成后四家大行资(zi)本将进一步夯实，有利(li)于国有大行巩固(gu)提升稳健(jian)经营(ying)发展的能(neng)力，更好地发(fa)挥服务实体经济的主力军作用。

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1、数据显示，2024年，深圳国家高新技术(shu)企业超2.5万家、专精特新“小(xiao)巨人”企(qi)业1025家，战略性新兴产业增加(jia)值占GDP比(bi)重达42.3%，全(quan)社会研发投入占(zhan)GDP比重(zhong)达6.46%（仅次于北京(jing)），其中企业研发投(tou)入占(zhan)全社会(hui)研发投入(ru)比重达94.9%、总(zong)量居全国第(di)一；新能(neng)源汽车、人工智能、机器人、电化学储能、低空与空天等新兴产业蓬勃发展，新能源(yuan)汽车产量跃居全国城市首位。

2、除了两家IPO公司外，王东升的奕斯伟集团还拥有庞大的投(tou)资版图。通过旗下的投资(zi)平(ping)台，对(dui)多家半导体领域的初创企业进行了(le)投资，涵(han)盖芯片(pian)设计(ji)、半导(dao)体设(she)备、材料等多个细分领(ling)域。