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AH溢价低位向上收敛的三种模式(shi)：1、上涨中的追赶，即A股、港股均涨，A股弹性(xing)更大（14-15年、19年）；2、分化中的收敛，即A股涨、港股跌(die)（21年）；3、下跌中的回(hui)落，即A股(gu)、港股均(jun)跌，港股跌幅更深（23年、24年5-8月(yue)）。

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3、库存：本(ben)周(zhou)新疆地(di)区受假期影响企业出货(huo)受(shou)限，因此导致(zhi)内地企业库存继续小幅上涨。港(gang)口(kou)方(fang)面，本周到港量继续增(zeng)加，港口如期累库，下周到港量将有所下滑，预计库存增幅将放缓。

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随着监管趋严，“高息高返”模式将(jiang)逐渐退出市场。业内专家认为(wei)，未来，金融(rong)机构须优(you)化贷款产品设计，提(ti)供更透明、低(di)成本的金融服务，真正满(man)足(zu)消费者需求。同时，经销商应转变盈利模式，减少对金融返(fan)佣的(de)依赖，通过提升服务质量增强竞争力。

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此外(wai)，劉(liú)勁(jìn)津特彆(biè)指齣(chū)，投資(zi)民營(yíng)企業(yè)竝(bìng)不意味着排(pai)斥(chi)國(guó)有企業——高盛重申，其仍偏(pian)好于“高質量”的中國國有企業咊(hé)股東(dōng)迴(huí)報(bào)組郃(hé)(he)。

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1、上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小(xiao)步快(kuai)跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户(hu)投(tou)资者占比更高，因此(ci)对流动(dong)性和资金变化更为(wei)敏感，AH溢价在(zai)上涨行情中收敛(lian)均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年(nian)AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛(niu)市后(hou)，14年(nian)回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后(hou)的收敛主要来自政策(ce)催化，包括货币宽松、地产放松、 “互(hu)联网+”产业政策催(cui)化。其中(zhong)货币方面，14/11央行意外(wai)降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一(yi)步增大，央(yang)行(xing)2、4月两次降准，3、5月两次降息；地(di)产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行(xing)明确放松首套房认购标准；产业政策方(fang)面，3月两(liang)会(hui)上《**工作报告》明确将(jiang)制定“互联(lian)网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政(zheng)策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万(wan)得全A涨超200%，同期恒(heng)生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外(wai)部环境转好，宽(kuan)货币+宽信用，流动性宽(kuan)松推(tui)动A股强势反(fan)弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人(ren)在G20的会面，进入2019年(nian)，中(zhong)美贸易摩擦进入(ru)缓和阶段；内部来看，18/11民企(qi)座谈会的召(zhao)开稳定了企业家信心，推动了(le)宽货币向宽信用的(de)传导，19/1央(yang)行两次全面降准，累(lei)计(ji)下调金融机构存款(kuan)准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎(ying)来春季躁动(dong)行情。19/1-19/4万得全A最(zui)大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看(kan)，要出(chu)现上涨中的收敛需观(guan)测(ce)到货币宽松加码，今(jin)年以(yi)来货币政策(ce)节(jie)奏上呈现“小(xiao)步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持(chi)续性，即降准降(jiang)息(xi)的节奏和力度(du)。

2、凯悦首席财(cai)务官博塔里尼(ni)（Joan Bottarini）在近期的投资者(zhe)会议(yi)上表示：“环境(jing)的不(bu)确定性让消费者变得(de)更加谨慎。”万豪首席执行官卡(ka)普阿诺（Anthony Capuano）承认市场波(bo)动加剧，温(wen)德(de)姆首席执行官巴洛蒂（Geoff Ballotti）则表示，公司正为“经济下行期”做准备。