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過(guò)去兩(liǎng)箇(gè)月港股(gu)錶(biǎo)現(xiàn)持續(xù)(xu)強(qiáng)于A股(gu)，AH股溢價(jià)指數(shù)下行至過去5年(nian)0.8%分位。今年以來(lái)港股錶現強勢(shì)，恆(héng)生指數年(nian)初以來纍(léi)計(jì)漲(zhǎng)幅19%，顯(xiǎn)著高于A股上證指數0.8%，對(duì)應(yīng)AH股溢價指數從(cóng)(cong)年初145降至128，處(chù)過去5年(nian)0.8%分(fen)位。今年的港股行情可分爲(wèi)兩段，年初至3月(yue)19日恆生(sheng)指數漲23.5%，衕(tòng)期上證指數2.2%，AH股溢價指(zhi)數從145降至129。之后受海(hai)外風(fēng)險(xiǎn)擾(rǎo)動(dòng)(dong)，全(quan)毬(qiú)資本市場(chǎng)下跌，港股較(jiào)A股跌幅更深(shen)，AH溢價短暫(zàn)迴(huí)陞(shēng)，隨(suí)着特(te)朗(lang)普“對等關(guān)稅(shuì)”風(feng)險落(luo)地(di)，港(gang)股在反彈(dàn)行情中錶現齣(chū)更強的彈性，4/7-6/13恆生(sheng)指數漲20.5%，顯著跑贏(yíng)上證指數9%，AH股溢(yi)價也再度下(xia)行，降至歷(lì)史低位。

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1、这里我们分享一个判断中(zhong)短期市场方向的视角：判断中短期市场，可适当降低宏观分析权重，提升强(qiang)势板块节奏判断的权重。之所以这样，一方面(mian)是因为，稳定资本市场政策为A股提供了宏观扰(rao)动的“隔离墙”。另一方面，25年(nian)7月前、25年(nian)剩余时间以及2026年，宏观主要矛盾(dun)各不相同。25年7月前经(jing)济韧性(xing)主要来自于外(wai)需韧性；25年剩余(yu)时间可能(neng)外需回落，国内(nei)政策对冲重要性提升；2026年重点看供(gong)需(xu)格局改善。后续宏观主要矛盾面临多次切换，目前不到能够发(fa)酵稳定(ding)需求预期的(de)阶段。这(zhe)种(zhong)情况(kuang)下，宏观(guan)变(bian)化推动市场上下行的(de)空间(jian)都(dou)有限。短期市场节奏(zou)可能与领(ling)涨板(ban)块的节奏一致。

2、当前👜🥔🤍，全球旅游业仍面临保护主义😈🍄、地缘冲突等不确定因素的影响，但中国与中亚的旅游合作却在加速“双向奔赴”。中国与哈萨克斯坦👅、乌兹别克斯坦相继互免签证🥝。直航航班扩容，开通了北京👚👡🥒、西安、成都、乌鲁木齐等城市直飞中亚的航班。西安实现“中亚五国七城”的航空网络全覆盖🍒，成为中国与中亚通航点最多的城市。中国与中亚相互间的“诗与远方”越来越触手可及，既是对发展机遇的共同把握，也成为共建“一带一路”倡议下民心相通的生动注脚😡👠。