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►  “流动性过剩”下(xia)资金寻求有(you)限回报，进一步强化了结构性行情和抱(bao)团。我们在(zai)前文提到，当前国内私人部门持续信用(yong)收缩的症(zheng)结不是钱不够多或利(li)率绝对水平(ping)不够低，恰恰相反，宏(hong)观流(liu)动性上，当前中国M2高达325万亿人民币，是GDP的2.4倍，不仅规模创历史新高(gao)，与GDP的差距(ju)也是历史新高，145万(wan)亿人民币(bi)的(de)储蓄规模也(ye)是历史(shi)高点(dian)。利率(lv)水平不仅是历(li)史低点，在全球范围也接近最低。与此(ci)同时，微观流动性上，5月香港(gang)因金管局投放流动性导(dao)致Hibor快(kuai)速走低至接(jie)近零，也提供了(le)相当充裕的流动性环境。之所以出(chu)现这(zhe)种情形(xing)，与金管(guan)局为了对冲港币此前触及强方(fang)7.75后，自动触发的操作机制有直接关系。但更重要的是，本轮投放的规模和(he)速度(du)都远超历史正常水平，5月2日至5月(yue)6日短短(duan)4天内四次投放(fang)港币，累计注资1294亿港币(bi)。金管局无法(fa)决定是否要操作以及何时操作(zuo)，但可以(yi)决定如何操作。不过短期来看，Hibor难以更低，流动性或边际收紧，近期随着港元(yuan)再度触及7.85弱方保证，香港金(jin)管局也时隔两年再(zai)度收紧流动性（《Hibor如何影响港(gang)股？》）。

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“我们会看到需求进一步萎缩，劳动力市场不幸放缓，随之而来的是收入增长放缓，” 这位经济学家解释道，并指出这种放缓可能会超过关税导致短期通胀加速的风险🥔。

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陈健玮：下半年港股走势或呈现“震荡上行+结构分化”格局。核心驱动因素包括宏观政策将聚焦高质量发展、科技创新与内需提振🧅🩳，叠加稳增长政策加码🍊，有望推动港股基本面修复👛；全年南向资金净流入或突破万亿元规模💕💓，持续改善港股流动性。同时，海外区域性资金对港股关注度上升，若基本面持续改善，外资配置比例有望从当前的低位逐步回升。

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我们发现👝🧅👿🥦，该指标可以较快捕捉上涨机会；同时，由于选择在市场过热阶段提前止盈离场，也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益。指标在对下跌市场的判断也存在缺陷，难以有效规避下跌风险。截至2025年6月27日😡🍄，该指标最近一周小幅下降，上涨家数占比指标目前高于60%，市场情绪较好💖💝💔。

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2、本周市场在金融、军工上涨助推下实现强势上涨，交(jiao)易(yi)流动性改善下微盘股再度活跃(yue)。从后半周市场表现来看，金融股价格推高伴随资金止盈压力，微盘指数再度面临技术阻力(li)——当前市场尚未形成再度(du)上攻合力。若后市上涨主题不能有效(xiao)扩散，资金面不能达成温和放量配合，市场或由强(qiang)势上涨再度转(zhuan)向震荡。风格方面，市场或由(you)小盘成长占优逐步转向均衡(heng)。