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我们认为，多方(fang)面积极(ji)因素会在2026年至2027年(nian)叠加，构成牛市的核心区间。近期A股向下(xia)力度弱，向上(shang)力度(du)强，也在提示市场(chang)更多关(guan)注长期(qi)积极因素。也要承认，当下行情距离牛市启动仍有一(yi)定差距。主要体现(xian)为：总量基本(ben)面预期偏弱，结构性改善还不是牛市级别。各类资金预期(qi)依然(ran)割(ge)裂，关注基本面趋势的投资者相对谨慎。短期可能还(hai)有博弈性的指数冲高，2025年二季度至(zhi)三季度仍维持中(zhong)枢偏高震荡市判断。

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