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2025-06-25 04:09:55 作者:罗及汉

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2、AH溢价低位向上收敛的三种模式:1、上涨中的追赶,即A股、港股均涨,A股弹性更大(14-15年、19年)💔🥦;2、分化中的收敛,即A股涨、港股跌(21年)🩱🥭🥔🎒;3🥾🥔👙、下跌中的回落,即A股、港股均跌,港股跌幅更深(23年🩲👝👠、24年5-8月)。

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一本色道久久综合狠狠躁篇 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松🥔🥑,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”🍄👛💟🍓,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间💖,分别为14-15年和19年🍈。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🧅🥥👗💘💖💋🍇。A股经历13年TMT牛市后🩰👜🍇🍅🌽,14年回调盘整🍆,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化🥿🍄,包括货币宽松🍄🥑🤬、地产放松🍉😡🍌、 “互联网+”产业政策催化🍎。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大🍋💖🍓👅,央行2💛💝👙👗👿、4月两次降准,3💗🍊、5月两次降息👞👚👡🥬;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策🍊🍑👘,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点💝💕👞🥦🥕🥭。一系列政策催化下A股持续上涨🍍🍋🥿,14/7-15/6万得全A涨超200%💕🍏,同期恒生指数涨幅仅18%😡,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹🥔🍇。外部方面🥝🥦,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面💛,进入2019年🥒🧄🍈,中美贸易摩擦进入缓和阶段👞🍒;内部来看😈💓👡🌽🥿,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🍇,推动了宽货币向宽信用的传导🥕👡👘,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15🍍🥕,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🍑,大幅超出市场预期👄🍏😈,带动A股迎来春季躁动行情🍏🩰。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%💓,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128👞💯🥾。当前来看😈💋👢💞🍓,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🍏👢🍌🥥🎒,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🍌,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度🍈🥔👘🎒。

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