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上涨(zhang)中的追赶(gan)：货币超预期宽(kuan)松，A股在上涨中较港股弹性更大，当(dang)前货币“小步快(kuai)跑”，关注后续降准降息节奏及幅度(du)。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上(shang)涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自(zi)政(zheng)策催化下(xia)A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘(pan)整，AH溢价(jia)指(zhi)数从13年高点112降至(zhi)14年(nian)7月89。之后的(de)收敛主要来自政策(ce)催化，包括货币(bi)宽(kuan)松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币(bi)方面，14/11央行意外降(jiang)息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房(fang)认购标准；产业政(zheng)策方(fang)面，3月两会上《**工作报(bao)告(gao)》明确将制定“互联网(wang)+”行动计划列(lie)为全(quan)年工作重点。一系列政策催化下(xia)A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初(chu)内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动(dong)性宽松推动A股强(qiang)势反弹。外部方面，得(de)益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进(jin)入2019年，中美贸(mao)易摩擦进入缓和阶段；内(nei)部来看，18/11民(min)企座谈会的召开稳定了企业家(jia)信(xin)心，推动了宽货币向宽信(xin)用的传导，19/1央行两(liang)次全面降准，累计下调金(jin)融机构存款准(zhun)备金率1个百分点。2/15，央行公布(bu)的1月社融新增4.64万(wan)亿(yi)元，大(da)幅超(chao)出(chu)市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒(heng)生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当(dang)前来看，要出现上涨(zhang)中的收敛需观(guan)测到货币宽松加码，今年以来货币(bi)政策节奏(zou)上呈现“小步快跑”模式，后续要(yao)关注货币宽松的(de)持续性，即降准降息的节奏和力度。

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2、2025年6月16日💯💘，早盘开盘💯🍉😈🥕🥒，国内期货主力合约涨跌互现👡🧅🍑💔。SC原油涨超7%🤍，棕榈油涨超4%，燃料油涨超3%，豆油涨近3%💝🍅，菜油👠🎒、焦煤、液化石油气（LPG）、豆二涨超1%🩳；跌幅方面，烧碱、集运欧线、20号胶💔🧅💋、乙二醇（EG）跌超1%。