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2、展望下半年(nian),虽然绝对(dui)收益近期或受到风险偏好的约束,我们仍维持对欧洲权益(yi)市场相对积极的态(tai)度。主要(yao)利好的因素包(bao)括:(1)周期上,与美国的经(jing)济动能差有望进一步(bu)收敛;(2)结构上,有望在全球资金再配(pei)置中受益。关税层面,虽然整体来说欧洲权益(yi)市场在美国(guo)的营收(shou)敞口较大(Euro Stoxx 19%的营收来自于美国),但我们的(de)行业分析师指出欧洲公司大多(duo)采取了“in US for US”的模式。向前看,需要注意来自(zi)盈(ying)利端的风(feng)险,一是美国和全球经济增长是否(fou)边际放缓,及其(qi)幅度,二(er)是关税有可能带(dai)来的成本和(he)收入端的双重压(ya)力(li)。同时,欧元的升值也给以(yi)美元计价的营收增长带(dai)来压(ya)力(Euro STOXX 一半(ban)以上的营收来自欧洲以外地(di)区)。特(te)朗普签(qian)署行政(zheng)令要求大幅削减(jian)美国处方(fang)药价格,也可能对欧洲(zhou)市(shi)场盈利影(ying)响较(jiao)大(生物医药占2024年欧洲市场整体利(li)润的13%)。行业方面,我们仍然看好受财政政策利好的银行和国防领域,以及偏(pian)防御且也能在财政转向中受益的公用事业和电信,整(zheng)体仍然以政策驱动内需为主线。
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