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1、2025 年以来大盘的两轮上涨(zhang)行情在空间和时(shi)间维度都具备相似性(xing)。第一轮“东升西落”行情始于美元(yuan)见顶回落(luo)，弱美元和中(zhong)国科技资产重估双重叙事驱动下，全(quan)A量价齐升(sheng)。第二轮行情是中美(mei)贸易摩擦冲击下大盘(pan)形成“黄金坑”，随后国家队积(ji)极入市(shi)、稳市政(zheng)策陆续出台修复市场预(yu)期，外部方面中(zhong)美(mei)关(guan)税边际(ji)改善，市场反弹。两轮行情虽时空相似(shi)，但(dan)板块轮动特征差异显著。

2、今年涨幅明显的(de)创新药和新消费等板(ban)块具有(you)典型的“困境反转”属性(xing)，后续有望延续。策(ce)略视角看新消费和创新药两个大幅上涨的(de)板块，在过去两年(nian)时间都经历了震荡调整和(he)蛰伏期，估值(zhi)下修到(dao)价值洼地(di)区间。上涨逻辑上(shang)和去年具(ju)有连接性和一致性，因此(ci)今年板块的快速上涨具备典型的困境反转(zhuan)逻辑，后续行情有望延续。