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2、估值：港股更便宜，结构上汽车💘🍊👿👙🍓、军工💓👡、电力设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看，多年来港股持续低于A股🍑🍇，截至6/13，万得全A PE（ttm🥿，下同）19.3倍👗🍉🧡🤬，上证指数14.6倍🍍👄，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍🥕👗👝，对比成长板块🍓🍋🍆🥻🥻，创业板指当前PE 31倍🍑💝🩳，高于恒生科技的20倍🥭。从相对水平来看，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位🧄💘，同期万得全A 17.5倍、35%分位，4月初经历关税冲击的下跌后🍌👢🍌，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位👠💋💘。结构上看，取同在A、H两地上市的公司，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价，其中汽车（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）、家电（9%）🍊💘🥑、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低🍏🩳。

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2、今年涨幅明显的创新药和新消费等板块具有典型的“困境反转”属性🥦，后续有望延续。策略视角看新消费和创新药两个大幅上涨的板块💘💋🍒，在过去两年时间都经历了震荡调整和蛰伏期，估值下修到价值洼地区间👛🥾。上涨逻辑上和去年具有连接性和一致性，因此今年板块的快速上涨具备典型的困境反转逻辑🍍，后续行情有望延续🥿🥬🤍。