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估值角度，上半年財(cái)政**預(yù)期、國(guó)防開(kāi)支提陞(shēng)推動(dòng)工業(yè)闆(bǎn)塊(kuài)估值上迻(yí)，噹(dāng)前估值水平與(yǔ)2025年3月高位的23倍2025E P/E相比(bi)畧(lüè)有迴(huí)落，隨(suí)(sui)着美聯(lián)儲(chǔ)降息預期(qi)不(bu)斷(duàn)推遲(chí)，以及關(guān)稅(shuì)不確(què)(que)定(ding)性持續(xù)存在(zai)，估值繼(jì)續上行空間(jiān)有限。

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通胀：下半年我们认为日本通胀或从同比3.6%的高位出现一定回落，但是或仍处于2.5%附近的位置💕👙🥾。我们认为日本短期内重回通缩的可能性较低。今年上半年春斗涨薪的效果将会反映在6月的薪资数据中，下半年关注实际工资同比能否转正🍍👢🩰。此外😡🍏🥕👡🩳，春斗所带来的影响将会被转嫁至下半年的物价当中👿🍊💕，今年下半年的通胀高位停留或反弹有助于提高2026年春斗中涨薪的幅度👠。

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国泰海通荀玉根认为💗，从拆解的结果来看，银行股相较TMT更优的表现主要由两方面因素驱动：更明显的低估值安全垫👡💛😠、更高的股利收益率💕🍏🥿😈。从更久远的时间维度进行回顾，银行股价也曾经历过较长时间的低迷，银行股在前期拥有较高的股息率🍌👞、盈利也维持较高增长的情况下🧅，其指数一直到2014年才开始明显走强，这背后的关键因素主要源于估值水平💟👅。

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展望后市👘🍉🩱，国元证券表示🍈💛🧅👡🍍，白酒方面👜🍏👞，去库存、稳渠道、促消费是白酒行业主线🍓💖👿，当前白酒需求暂时承压🍑💕，建议关注护城河宽阔💯，品牌、渠道力领先🩱🥔💓，韧性强的高端酒企，以及竞争格局较好、势能向上的区域领先酒企🩳。大众品方面👙🍋👿💘，啤酒消费逐渐进入旺季🥔👢；休闲零食🥻、能量饮料等细分赛道景气度高；餐饮供应链逐渐修复💕🍏👄💞；乳业上游供给端原奶价格底部企稳🥒👅，龙头乳企韧性较强😠🧄🥦👜。

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1、在他看来，债务危机可能以(yi)两种方式发展：一种是以通货膨胀飙升为结果，直接冲击美国经济，其影响可能远超新冠疫情；另一(yi)种则是**通过人(ren)为压低利率和限制资本流动来控制债务，但这一做法又会损害美国长期的经济增长，因(yin)为本质上这是对(dui)美国储蓄者的征税。

2、摩(mo)根士丹利(li)基金表示，当前全球仍然处(chu)于(yu)降息的(de)大周期(qi)中，如果财政政策(ce)力度足够或资本市场处于低位，股(gu)市(shi)的压力并不大甚至估值扩(kuo)张动力更强。摩根士丹利基金认为，从产业逻辑看，接下来有(you)三个方(fang)向值得重视(shi)：一是科技成长。过去一段时间科(ke)技较为低迷，主要是风险偏(pian)好未能持续提升，同时(shi)算力等未来需求受到质疑，估值回落到(dao)低(di)位，AI为(wei)长期趋势，产业逻辑强；二是中国制造，包括高端机械、汽车、军工(gong)甚至医(yi)药等，其中优质的公司需要(yao)重视；三是新(xin)消费，部分公(gong)司不但牢(lao)牢占据国内市场主导地位，海外市场拓展也极为(wei)顺利，成为(wei)上市(shi)公司业(ye)绩的新增长点。