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上涨中的追赶：货币超预期宽松😡，A股在上涨中较港股弹性更大😡💗🥦🩲，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高👗🧡，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🤬🍄👜🍍，分别为14-15年和19年🍎。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整🥔，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化🍎💓💝，包括货币宽松🍄、地产放松👝、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后🧅，15年上半年货币宽松力度进一步增大💔🩲👙👅，央行2、4月两次降准🥒，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策🥥，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面🍎🍓，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%🤍👜，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140🥥👝。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用💞💝🧅🍅，流动性宽松推动A股强势反弹💌🍇🩲👜。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年🍑🍊，中美贸易摩擦进入缓和阶段👚💌🩳；内部来看🥝，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导🍓🍒，19/1央行两次全面降准🥻🩲👝🍈，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期🥦，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128🥥💗。当前来看👘😡💞🥬，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🥦🍉，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性🧡，即降准降息的节奏和力度。

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“该法(fa)案无(wu)疑会增加赤字，不会对经济增(zeng)长有太大贡(gong)献(xian)，” 她(ta)补充道，并指出该法案主(zhu)要侧(ce)重于延续现行税率，预计不会显著推动经(jing)济从当前水平大幅增(zeng)长。

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1、PP粒料展望：预计本周供应压力边际增加🍍🍆🍒，海南乙烯等装置检修计划虽存，但整体检修损失量预计减少👅🍌🍉，叠加新产能平稳释放（镇海炼化四线50万吨装置本周投产），市场供应量或小幅回升。下游逐步贴近季节性需求淡季🥻，塑编、注塑等行业订单跟进不足，企业刚需采购为主🩲🍄。近期国际油价上涨预期大对成本面存支撑，但在供需宽松的背景下🥭💟👞，成本端对价格的支撑作用有限。预计PP市场区间震荡🩱🩱，价格波动空间有限。

2、華(huá)泰證券近日研報(bào)(bao)錶(biǎo)示，在海內(nèi)外(wai)投(tou)資者對(duì)中國(guó)資産(chǎn)關(guān)(guan)註上陞(shēng)、港股擴(kuò)容帶(dài)來(lái)趨(qū)勢(shì)性增配環(huán)境(jing)下，市場(chǎng)大幅下行風(fēng)險(xiǎn)相對可控，但闆(bǎn)塊(kuài)輪(lún)動(dòng)重要性上陞。具(ju)體(tǐ)配(pei)寘上(shang)，三季度市場(chang)波動可能較(jiào)高，港股紅(hóng)(hong)利（金螎(róng)、能(neng)源）及必需消(xiao)費(fèi)等闆塊(kuai)仍然可以作爲(wèi)底倉(cāng)配寘。（資(zi)料來源：華泰證券筴(cè)畧(lüè)週報《指數(shù)相對穩(wěn)健(jian)，闆塊輪動加強(qiáng)》-25/6/15）