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东吴证券认(ren)为，AI+金(jin)融(rong)时代的到来将从(cong)存量(liang)、增量2个方面利好金融(rong)行业。存量上(shang)，①后台部门效率提升；②与大数据结合后，金融产品个性化与精准营销将增强客户粘性，带来业务增长；③投资者数量增长、用(yong)户基数提升，投融资(zi)需(xu)求提升，市场交投活跃促进存量业(ye)务边际增(zeng)长率提高。增量上，AI赋能(neng)下新兴产品及应用应运而生。

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3、投资者结构：港股机(ji)构投资者(zhe)占比更(geng)高，外资占比更高，美国债务风险扰动，美元走(zou)弱，外(wai)资寻求中国资产配(pei)置，港股(gu)较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构(gou)中散户占比66.7%，机构(gou)投资者占比1/3左右(you)，其中外资占(zhan)比(bi)5.8%。相比之(zhi)下港股机构化程度更深，根据港交所披露的(de)最新数据，2020年港股机构投资者(zhe)占(zhan)比（除做市(shi)商）达57%，其中海外机构投(tou)资者占比36%，海外个人投资者占比5%，外(wai)资占比超40%。高(gao)外资占比也导致(zhi)港股相比A股更易受(shou)海外影响，历史上看(kan)AH溢价指数与美元走势高度相(xiang)同，美元走弱时A股相对港股(gu)溢(yi)价下行，主因国际资本寻求中(zhong)国资(zi)产配置，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇管制，监管(guan)规则与国际接轨(gui)，外资进入港股市场更便利，因此(ci)在外资加速流(liu)入中国权益市场时，港股往往较A股更(geng)为受(shou)益。今年以来市场对(dui)美国债务风(feng)险担忧(you)持续升温，尤其在特朗普公布(bu)对等关税后美元资产遭受(shou)大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值、业绩改善(shan)、更开放的金(jin)融体制率先受益(yi)。从个股层面来看，同时在A、H上(shang)市的(de)企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越(yue)低（图表13）。典型如家电行业中，美的集团外(wai)资持股占比68%（由(you)于无法获(huo)取准确数据，这里(li)以国际中介(jie)机构持股比例估算），AH股溢价率仅(jin)6%，而海信家电外资持股比例偏低(di)25%，AH股溢价率也更高达到18%。

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招股书中披露了公司存在一定(ding)的关联(lian)交易。例如，公司在发展过程中涉及与关联方(fang)的股权交易(yi)、资产收购等。在公司组建及收购(gou)若干资产及附属公司时，与安华物流存在资产转让(rang)和股权收购交易。

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过去两个月港股(gu)表现持(chi)续强于A股，AH股溢价指数下行至过去5年0.8%分位。今(jin)年(nian)以来港股表现强势，恒生指数年初以来累(lei)计涨幅19%，显著(zhu)高于A股上证(zheng)指数0.8%，对应AH股溢价(jia)指数从年初145降至128，处过去5年0.8%分位。今年(nian)的港股行(xing)情可分(fen)为两段，年初(chu)至3月19日(ri)恒生指数涨(zhang)23.5%，同期上证指(zhi)数2.2%，AH股溢价指(zhi)数从145降至129。之(zhi)后受海外风险扰(rao)动，全球(qiu)资本(ben)市(shi)场下跌，港股较A股跌幅更深(shen)，AH溢价短暂回升，随着特朗普“对等关税”风险落地，港股在反弹(dan)行情中表现(xian)出(chu)更强的弹性，4/7-6/13恒生指数涨(zhang)20.5%，显著跑(pao)赢上证指数9%，AH股(gu)溢价也再(zai)度下行，降至历史低位(wei)。

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1、为(wei)深入贯彻落实(shi)***总(zong)书记重要指示精神，按照全国打击治理(li)电信网(wang)络诈骗工作视频会议部署要求，贯彻落(luo)实反电信网络诈骗法，中央宣传部、公安部于6月16日联合(he)启动“全民反诈在(zai)行动”集中宣传(chuan)月活动，进一步加大反诈宣传力度，不断提升(sheng)群众防骗意(yi)识，切实营造全社会反诈浓厚(hou)氛围。

2、王东升作为京东方的创始人，曾带领京东方成为全球半导体显示领域的(de)领军企业。如今，在退休后二次(ci)创业的他，正试图通过奕斯(si)伟集团(tuan)打造一个全新的半导体产业帝国。左(zuo)手 A 股的奕斯伟材料，右(you)手港股的奕斯伟计算，王东升的IPO版图正在逐渐成型。你认(ren)为王东升(sheng)能否续写半导体领(ling)域的传奇(qi)？欢迎下方留言讨(tao)论。