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⚑ 中观景气和行业推(tui)荐：关(guan)注中报业(ye)绩(ji)预计改善或(huo)持续较高增速领(ling)域。盈(ying)利(li)方(fang)面，5月工业企业盈利同比增速转负，主要(yao)受内(nei)外需求不足、价格(ge)拖(tuo)累等因素影响(xiang)。结(jie)合工业企业盈利、行业(ye)所处库存周期位置以及高频景(jing)气指标，预计中报业(ye)绩有望延续较高增速或改善的(de)领域主要集中在：1）TMT领域(yu)，半导体、光学(xue)光电子、消费(fei)电子、运营商(shang)、软(ruan)件等；2）中游制造领域，部分领域景气度有所回暖，中报盈利或有改善(shan)，如汽(qi)车、光伏、自动化设(she)备等；3）消费服(fu)务领域，如饮料乳品、农副产品、家电(dian)、家具、饰品、美容护理等零售领域盈利有望持(chi)续(xu)改善；此外贵金(jin)属、燃气(qi)、电(dian)力、农化制品、氟化工等领域需(xu)求稳健增长或回暖，叠加供给刚性或受限，中报业绩有望边际改善。景气方(fang)面，6月份景气(qi)较高的领域主要集(ji)中在资源品(pin)、部分消费服务和信(xin)息技术领域。其中资源品板块原油、多数工业金属价格上涨，中游制(zhi)造(zao)领域工程机械销售放缓，消(xiao)费服务板块空冰洗彩零售额四周滚动均值(zhi)同比增幅(fu)收(shou)窄，金融地产中商品房销(xiao)售累(lei)计(ji)同比降幅扩大，公用事业燃气价格上行。综合盈利、行业景气和交易等维度，7月份行(xing)业配置方面重点围绕中报业绩预期增速较高或者有所改善的领域布局，行业推荐重(zhong)点(dian)关(guan)注：电子（半(ban)导体(ti)）、机械(xie)（自动化设备）、医药生物（化学制药）、国防(fang)军工、有色金(jin)属（工业金属、贵(gui)金属、小金属）、计算机等。

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减(jian)持期间为公告披露之日起15个(ge)交易日后的3个(ge)月内，即(ji)2025年(nian)7月21日至2025年10月20日。减持价格(ge)根据二级市场价格以及交易方式确定。

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陈健玮：在全球主要市(shi)场中，港股估值(zhi)仍处于较(jiao)低水平，并显著低于美国市场。根(gen)据彭博数据，恒生指数2025年预(yu)测市盈率为11倍，预测(ce)市(shi)净率为1.2倍，预测股息率达3.2%，其中，银(yin)行、电信、公(gong)用事业等高股息板(ban)块(kuai)普(pu)遍超5%。相较于A股，恒生A/H溢(yi)价(jia)指数约为(wei)130点，显示(shi)港股估值优势仍存。中长期(qi)来看，南向资金持(chi)续流入，正重塑港(gang)股估值体(ti)系，定价权逐步转移，未来A/H价差有望收窄(zhai)。此(ci)外，创新药(yao)、人工智能等(deng)领域的技术突破，正推动国际投资者(zhe)重估港(gang)股科技龙(long)头的(de)长(zhang)期价值(zhi)。

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中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度（总第109次）例会于6月23日召开。会议研(yan)究了(le)深化(hua)金(jin)融供给侧结(jie)构性改革相关工作，指出(chu)要引导大型银(yin)行发挥(hui)金(jin)融服务实体经济主力(li)军作用，推动中(zhong)小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维(wei)护金(jin)融(rong)市场的稳定发展。有效落实好各类(lei)结构性货(huo)币政(zheng)策工具，扎实(shi)做(zuo)好金融(rong)“五(wu)篇大文章”，加力支持科技创新、提振消费，做好“两重”“两新”等重点领域(yu)的融资支持(chi)。用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资(zi)本市场稳定(ding)。持续做好支持民营经济发展壮(zhuang)大(da)的金(jin)融服务，充分发挥支持小(xiao)微企业融资协调工作机制作用，进一(yi)步打通中小微企业融资的堵点和卡点(dian)。着力推动(dong)已出台金融政策措施落地见效(xiao)，加大存量商品房(fang)和存量土地(di)盘活力度，持(chi)续巩固(gu)房地产市场稳定态势，完(wan)善房地产(chan)金融基础性制度，助力构建房地产发展(zhan)新模(mo)式。切实推进金融高水(shui)平双(shuang)向开放，提高开(kai)放条件下经济金融管理能力和风险防控能力。

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2、週思聰(cōng)：目前(qian)港股整體(tǐ)估值情況(kuàng)良好，無(wú)論(lùn)(lun)昰(shì)與(yǔ)自身相(xiang)比，還(hái)昰與其他國(guó)傢(jiā)市場(chǎng)(chang)對(duì)比，都具(ju)有(you)較(jiào)強(qiáng)的吸引力。從(cóng)歷(lì)史數(shù)(shu)據(jù)看，噹(dāng)(dang)前港股估值已迴(huí)陞(shēng)至過(guò)去十年的平均水(shui)平，港(gang)股整體估(gu)值水(shui)平相對郃(hé)理，但成長(zhǎng)闆(bǎn)塊(kuài)估(gu)值(zhi)仍處(chù)于歷史較低水平。