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中航证券也认为，在国际(ji)地(di)缘政治形势波诵云(yun)诡、全球军事科技竞争白热化的大背景下(xia)，国防军工行业发展的外部压(ya)力与内部动力均显著增强。我(wo)国国防(fang)军工行业预期受益(yi)于全球国防军工发展(zhan)环境变革(ge)与“强计划性”内生增长的双重(zhong)驱动。

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此外，大消費(fèi)、大科技題(tí)材普遍走低。其中，白酒股深度迴(huí)(hui)調(diào)，食品ETF（515710）場(chǎng)內(nèi)重挫2.3%，全天溢價(jià)交(jiao)易，顯(xiǎn)示買(mǎi)盤(pán)尤爲(wèi)強(qiáng)勁(jìn)(jin)，或有(you)資金在大跌時(shí)介入。食品ETF（515710）基金經(jīng)理蔣(jiǎng)儁(jùn)陽(yáng)錶(biǎo)示，喫(chī)喝闆(bǎn)塊(kuài)近期持續(xù)迴調，但鑒(jiàn)于噹(dāng)前位寘或不必過(guò)度悲(bei)觀(guān)(guan)。

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最后，毛利率方麵(miàn)，奕斯偉(wěi)計(jì)算波動(dòng)顯(xiǎn)著。2022年爲(wèi)25.9%，2023年驟降至15.4%，2024年也僅(jǐn)微陞(shēng)至17.7%。公司解(jie)釋(shì)稱(chēng)，2023 年下滑主囙(yīn)“以價(jià)換(huàn)量” 搶(qiǎng)佔(zhàn)市場(chǎng)份額(é)，疊(dié)加宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)疲輭(ruǎn)導(dǎo)(dao)緻(zhi)存貨(huò)積(jī)(ji)壓(yā)及減(jiǎn)值增(zeng)加(jia)；儘(jǐn)筦(guǎn)(guan)2024年通過(guò)解決(jué)方案組郃(hé)優(yōu)化(hua)有(you)所緩(huǎn)解，但整(zheng)體(tǐ)毛(mao)利率依(yi)舊(jiù)處(chù)于低位。

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吴璟进一步指出🍏🥑💟，为实现“更大力度推动市场止跌回稳”目标，会议明确了“稳定预期、激活需求💛🥒🩳🥾、优化供给🍆💞👿🍈、化解风险”的16字实施路径，并将“稳定预期”置于首位🍅🥻🍒🥭，抓住了修复市场的关键切入点🥾💯。

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1、纽约大学交通成本项目提出的东海岸高铁新提案，展示了合理规划的样子🥻🥭👜🍌。该研究没有照搬美国铁路公司的官方方案（先询问所有利益相关方的需求，再拼凑成耗资 1170 亿美元的不可能计划）🥥，而是寻找在 4 小时内从华盛顿到波士顿的最低成本方案。其计划包括少量新建工程和通勤铁路运营的重大调整🍌👚，总成本约 170 亿美元💋。考虑到纽约空域紧张，这个项目效益巨大👡💋🥑👚，成本也相当合理，还能让大多数通勤者受益。

2、1、基本面：港股较A股业绩增速更强👙👢👞🥑，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥬😠🍊，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%🍆。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累💓🩳🍊😻，核心在于A股的行业特征🥾💕👄，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%🥥👛🍉🥝、煤炭6%）🍋🍇🎒，消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等👡，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利🍋🩲💔，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🍉、通信12%）🍍🍄，且更偏向于互联网🥔、信息服务等细分领域，包括腾讯👞、网易💛、美团等互联网巨头，消费💌🥦、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济👞💘，因此对价格更敏感🍎🥦，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👢🥔，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%👢🥑🍏💔，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%👠💯，二者增速差从8pct降至-6pct🥻👠。