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西北互助财富管理公司（Northwestern Mutual Wealth Management）首席投资官Brent Schutte表示，9月前的任何降息都可能需要劳动力市场大幅恶化。他还警告说，通胀威胁并未消失🌽👿🍄🥝👄，尤其是在关税影响仍不确定的情况下🧅😈。

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内塔尼亚胡在接受福克斯新闻采访时拒绝回答有关他是否向美国申请过3万磅穿透炸弹的问题。但他说“还有其他计划”，以色列“有不少锦囊妙计”，不一定需要美国的直接帮助👡🥬👗。

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1🧡🍎、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期🍏🍍，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🥝🍆，显著高于全部A股的-3%👢🍌🍒🍑，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%🤍🍍👡。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看👿🥥🧄，2024年A股主要集中在周期（石化14%🥥👢🍌、煤炭6%）🍊，消费（食饮8%、医药6%）🧅🥥👞，制造业（汽车5%、电子5%👅🩱🥔、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现👞🍉。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）😡🧅👡，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域💯👚😠，包括腾讯、网易👝🥭🥬、美团等互联网巨头🤬🥑🍊，消费、制造等行业占比不高😠，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看💗😻👚💯，由于A股行业结构更偏传统经济🧄，因此对价格更敏感🥦🍈😈，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🌽🍌，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%🍋🥕，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍒，全部港股从-3%升至12%💖💔👅，二者增速差从8pct降至-6pct。

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展望2025：1）受国补、关税等多方面因素影响下，我们预计(ji)终(zhong)端需求或受一定影响(xiang)，2025年全球手机出货量稳中略增，全球PC出货量同(tong)比中低个位数的增(zeng)长，其中建议关注iPhone17为代表的AI手机创新和AI PC渗透率的提升。2）我们看好模型端和应用端的持续催化，推动端侧AI硬件新(xin)一轮创新周期，带动平板、家居、汽(qi)车、工业等传统边缘计算的升级，以及AI眼(yan)镜(jing)等创新硬件的(de)面世(shi)。3）Deepseek为代(dai)表开(kai)源的高效推理架构(gou)带(dai)来推理性能的优(you)化、成(cheng)本的下降，推动推理需求的大幅提升，我们(men)看好中小(xiao)模型的产品化和应用创新带来推理算力的指数级增长，其(qi)中ASIC赛道增长确定性高。4）受日本、中东、欧洲等多(duo)地**AI基建和生态的投入，我们认为AI算力需求仍保持强劲。

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1、未来从历(li)史中走来。“这是我们在新的时代背景下，着眼各国人民根(gen)本利益和光明未来，作出的历史性选择。”***主席的目(mu)光，望(wang)向(xiang)未来的深处。

2、招商证券认为，当前中东局势会压制全球市场风险偏好👜，全球风险资产价格短期预期承压。同时推升原油、贵金属等大宗商品价格🍓💟💯💋，进一步可能传导影响化工、有色金属等板块。对A股影响来看，地缘冲突不确定性引发的市场避险情绪可能促使资金流向红利等防御性板块🍎👜。