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1、基(ji)本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格(ge)下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港(gang)股归母净(jing)利润同(tong)比10.2%，显著(zhu)高于(yu)全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高(gao)于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受(shou)价格因素拖累，核心在(zai)于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占(zhan)比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤(mei)炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车(che)5%、电(dian)子(zi)5%、电力设备(bei)4%）等，这些行业基本面受价格因素(su)影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金(jin)融外，行业主要集中于周期（石化20%）和(he)科技行业（传媒13%、通信12%），且(qie)更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性(xing)导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏(pian)传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股(gu)业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利(li)润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股(gu)从-3%升至12%，二者(zhe)增速差从8pct降至-6pct。

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下跌中的(de)回落：美元走强(qiang)，外资(zi)流出，高外资持股占比的港(gang)股较A股跌幅更深(shen)，当前概率不大。AH溢价在A股和(he)港股均下跌的行情中收(shou)敛有两次典(dian)型案例，分别为23年和24年5-8月。背后原因类(lei)似，均为强美元(yuan)之下，外资加速流出中国资产，而外资占比更高的港股相比A股受影响更大，跌幅更深。（1）23年美联储处于加息周期，全年4次加息，美元指数从低位(wei)101升(sheng)至(zhi)107，10年期美债收益率从3.3%升至4.98%，强美元叠加国内经济下行压力加大(da)，外资加速流出，外资流出对外资持股占比(bi)更高的港股冲击更(geng)大，23年恒生指数下跌-13.8%，万得全A -5.2%，AH溢价指数从129升至151。（2）24年(nian)美国通胀持续高位，美联储不断推迟降息时间，“higher for longer”预(yu)期下(xia)美元指数和美债利率持续高位，外资也在24年5-8月加速流出中国(guo)权(quan)益市场，港(gang)股更为受挫，24年(nian)5-8月恒生指数跌-15%，万得全A -10%，AH溢价指数从133升至151。当前来看，美元短期走强(qiang)概率不大，若(ruo)三季度美(mei)丽大法案提高美国债务上限落地，预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务(wu)，这意味着美国公(gong)共债务与GDP之比将从2024年的98%大(da)幅增加(jia)至125%。且基于借新还旧的(de)诉求以及美国(guo)财政部回补TGA账户需求，可能出现美债大幅增发(fa)的情况(kuang)，市(shi)场(chang)对美国债务风险(xian)的担忧可能(neng)引发美元进一步走弱。

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2、尽管现在有很多人感叹“读书已(yi)经不能改变命运”，但对于女生，尤(you)其是处境困苦的女生来说，读(du)书仍然是最有可(ke)能、说(shuo)不定是唯一改变命运的(de)机会，要不然一个低学(xue)历的女(nv)性能干嘛？等待她的命运可能就(jiu)是很(hen)快嫁人生子。当更多女(nv)性觉醒过来(lai)，意(yi)识到这一点(dian)，就会比男性更坚定地(di)投入进来(lai)，尽一切可能抓(zhua)住这个机会。