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1、基本面：港股(gu)较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近(jin)两(liang)年来港股业绩(ji)增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利(li)润同(tong)比10.2%，显著高(gao)于(yu)全部A股的-3%，剔除金融(rong)后港股2024净利润同(tong)比(bi)11.7%，同样高于全A（非金(jin)融）的-13%。究其原因我们(men)认为A股业绩疲(pi)弱主要(yao)受价格因素拖累(lei)，核心(xin)在于A股的(de)行业(ye)特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽(qi)车5%、电子5%、电力设备4%）等，这(zhe)些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利(li)，进而影响盈利表现。相比之下(xia)，港股除金融外，行(xing)业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通(tong)信12%），且更偏向于互联(lian)网、信息服(fu)务等细分(fen)领域，包括腾讯、网(wang)易、美团等互(hu)联网巨(ju)头(tou)，消费、制(zhi)造等行(xing)业占比不高，行业属性导致了(le)港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看(kan)，由于A股行业结构更偏传统(tong)经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对(dui)应(ying)港股较(jiao)A股业(ye)绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股(gu)从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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与此同时，伊拉克也(ye)在(zai)与伊朗接触，要求伊朗不袭击伊拉克(ke)境内的美国目标。据(ju)央视新闻消(xiao)息，伊拉克总理兼武装部(bu)队总司令****·希亚·苏达尼15日主持召开国家安全部长级委员会特别(bie)会(hui)议，重申伊拉克声(sheng)援伊朗的立场。苏达尼指出，伊朗(lang)正遭受以色列的公然(ran)侵略，以色(se)列(lie)的(de)目的是扩大冲突并破坏地(di)区和国际安全。伊拉克随(sui)时准备向(xiang)伊(yi)朗人民提供一切必要援助以应(ying)对以方侵略(lve)的影响。

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2、本周，地缘政治冲突升级带动市场风险(xian)偏好有所(suo)下降。截至周五(wu)收盘，上证指数、深证成指本周双双收跌(die)，创业板指周(zhou)涨幅(fu)收窄。在业内(nei)机构看来，短期事件引发的下跌或(huo)为投资者提供布(bu)局机(ji)会，情(qing)绪修(xiu)复后，内因仍是决定市场(chang)走势的(de)主要因素，后续看好泛科技方(fang)向机会。