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从轮动高度来看，第一轮行情的轮动(dong)高度更高。统计相对万得全A跑(pao)出超额收益的行业，这些行业的平均(jun)超额收(shou)益达到7.8%，计算(suan)机(ji)、传(chuan)媒等领(ling)涨(zhang)行业的区间最(zui)大涨幅分别(bie)达 41%、33%；第(di)二轮因板块轮动加速且资金存量博弈，平均超额收(shou)益出现下降，且领涨板块区间(jian)最大涨幅均未超过(guo) 30%。

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报(bao)告显示(shi)，百济神州2025年第一季度实现美国公认会计原则下的盈利，全年收入指引达49-53亿(yi)美元；信达生物2024年首次实现Non-IFRS净利润转正，达3.3亿元(yuan)人民币，并设(she)定2027年200亿元销售目标；康(kang)方生物产品销售收入突破20亿元，EBITDA亏损大幅收窄至2亿元。

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政策面上，从2018年开启“4+7”集采到去年底💔😈🥿，全国药品集采涉及435个品种。新药研发资金需求大、周期长🍋🥔😻🍍、失败率高💓🥕，每年的医保谈判虽然使创新药进入医保目录提速，但医药支付能力也面临挑战。此外😻💝🤬👗🤍，很多靶点的同类药物“内卷”严重👞，一些创新药企拿不到很好的回报👞💯😠👜。

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1、最后(hou)，毛利率方(fang)麵(miàn)，奕斯偉(wěi)計(jì)算波動(dòng)顯(xiǎn)著。2022年爲(wèi)25.9%，2023年驟降至15.4%，2024年也僅(jǐn)微陞(shēng)至17.7%。公司解(jie)釋(shì)稱(chēng)，2023 年下滑主囙(yīn)“以價(jià)(jia)換(huàn)量” 搶(qiǎng)佔(zhàn)(zhan)市場(chǎng)份(fen)額(é)，疊(dié)加宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)疲輭(ruǎn)導(dǎo)緻存貨(huò)(huo)積(jī)壓(yā)及減(jiǎn)值(zhi)增加；儘(jǐn)筦(guǎn)2024年通過(guò)解決(jué)方案組郃(hé)優(yōu)化有所緩(huǎn)解，但整體(tǐ)毛利率依舊(jiù)處(chù)于低位。

2、一是突出示范意义(yi)，打造系列标(biao)志性项目。有必要将旅游合作与中亚国家的发展战略和相关(guan)政策等紧密联系和融(rong)合起(qi)来，形成多层次(ci)、多维度、特色鲜明的合作新格局。结合各国各地优势和特色，考(kao)虑到地(di)方和友(you)城发展诉求，共同打造(zao)出一批示范性强(qiang)、带(dai)动效应明显的标志性项目，探索形成深度互补、高度共(gong)赢又各有特色的合作标杆群(qun)，使中国与中亚的旅游合作成为共建“一带一路”与各国(guo)发展战略对接的(de)“最佳(jia)实(shi)践”。