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2025-06-24 09:23:23 作者:秦原易

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3、投资(zi)者(zhe)结构:港股机构投资者占比更(geng)高,外资占比更高,美国债务风险(xian)扰(rao)动,美元走弱,外资寻求中国(guo)资产配置,港股较A股(gu)率先受益。截(jie)至(zhi)2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之下港(gang)股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据(ju),2020年港股机构投(tou)资者占比(除做市商)达(da)57%,其中海外机构投资者占比36%,海(hai)外个人(ren)投资者占比5%,外资占比(bi)超40%。高(gao)外资占比也导致(zhi)港(gang)股相(xiang)比A股更易受海外影响,历(li)史上(shang)看AH溢(yi)价指(zhi)数(shu)与美元走势高度相(xiang)同(tong),美元走弱时A股相对港股溢价下行,主(zhu)因国际(ji)资本寻求中国资产配(pei)置,港(gang)股相比A股制度更为开放和便捷(jie),由于没有外汇管制(zhi),监管规则与国(guo)际接轨,外资(zi)进入港(gang)股市场更便利(li),因(yin)此在(zai)外资加速流入中国权益市场时,港(gang)股往往较A股更(geng)为受益。今年(nian)以(yi)来市场对(dui)美国债务风险担忧(you)持续升(sheng)温,尤其在特朗普公(gong)布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌(die),东(dong)稳西荡下(xia)外资加速流入中国市场,港(gang)股凭借低估值、业绩改善、更开放的金(jin)融体制率(lv)先受益。从个股(gu)层面来看(kan),同时在A、H上市的企业,外资机构持股占比越(yue)高,AH股溢价率越低(图表13)。典(dian)型如家电行业中,美的集团外资持股(gu)占比68%(由于(yu)无(wu)法(fa)获取准确(que)数据,这里以国际中介机构持股比例估算),AH股溢(yi)价率(lv)仅6%,而海信(xin)家(jia)电外资持股比例偏低(di)25%,AH股溢价率也更高达到18%。

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