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去年起，就有TMT行业的基金经理去一家创新药企调研💓。药企相关人士告诉《每日经济新闻》记者，他们主要看减肥管线，GLP-1比肿瘤药靶点、OS（总生存期）、PFS（中位无进展生存期）等专业数据更好理解🥑🍍🥔🥻，但看的视角还是偏消费医疗🍆👛💕，“卖多少钱🥻🍊😈、有多大市场、什么时候上市”。相对来说💋，医药分析师和基金经理会保守得多，基本会围绕药物的靶点🩱🥕💗🍊、研发进度、临床数据做横向对比。

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业界人士认为🌽🍏🍋，企业年金基金的投资收益率之所以相对稳定，市场化委托和投资管理起到了重要作用。企业年金有四大业务👚🍉，包括受托管理、账户管理、托管以及投资管理🤬👅，目前分别有12个受托管理人，18个账户管理人🥔🍒🍎，10个托管人，22个投资管理人💘🤍🩲。

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中生制药日前在投资者会(hui)议上(shang)透露，与多间跨国制药公司达成多项对外授权协议，包括一个即将落(luo)实(shi)的(de)重点项目。基于丰富(fu)的研发管道，公司预期商(shang)业拓展（BD）交(jiao)易的款项将(jiang)于2025年起成为恒常(chang)的盈利来(lai)源(yuan)。展望未来，公司预计每年会推出(chu)5种以上的新分子新药，令其创新产品组合(he)将于2027年增加至30种以上。

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小米重磅新品即將(jiāng)問(wèn)(wen)世，有朢(wàng)爲(wèi)小(xiao)米集糰(tuán)-W走(zou)勢(shì)註入新的(de)動(dòng)力。摩根士丹利此前研報(bào)指(zhi)齣(chū)，受強(qiáng)勁(jìn)(jin)收入咊(hé)利(li)潤(rùn)率推動，小米2025年第一季毛利(li)較(jiào)該(gāi)行(xing)預(yù)測(cè)高齣10%，成本綜傚(xiào)推動營(yíng)業(yè)利潤比該行(xing)預(yu)期高齣33%。對(duì)于即將上市的YU7，摩根士丹利認(rèn)爲可能昰(shì)推動股價(jià)上漲(zhǎng)的關(guān)鍵(jiàn)囙(yīn)素，竝(bìng)預計(jì)其(qi)平(ping)均售價可能會(huì)高于SU7。

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1、1👗🍇😻🤍、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期👜🍅🥻💕，港股更偏科技互联网😻🥕，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股💔，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看🍏🍑😻💕😠，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%🍆、医药6%）🩰💛💟，制造业（汽车5%、电子5%👛🍓、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利🩱，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外🥻，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🍈、通信12%），且更偏向于互联网👗🧄😡、信息服务等细分领域🍈🥒，包括腾讯👛🥔🥿、网易🍏🩱👞🥒、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🥿🥦，由于A股行业结构更偏传统经济🧅，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%🤬，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥻👛，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

2、该行指，因中国建筑在内地的房地产开发业务参与度不高，因此比同行更安全。在中国香港，中国建筑国际仅作为承包商，主要参与基础设施项目🍍🍑🩳，机场地区、北部都会区及港岛的基础设施投资将有助于未来五年中国香港的稳定增长趋势🥥💗。中银国际预期中国建筑于2025年在内地的销售贡献可能降至50%以下💓🍎🍉，达到45%，而中国香港和中国澳门的合并贡献可能超过内地👗👞🍋，成为主要部分。该行表示👘🥿🍓🥦，略为下调中国建筑2025年的销售额和净利润预估，分别至同比增13%和10.1%😠😻。