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3、成(cheng)本方面：本周EIA和(he)API美国(guo)商业原油库(ku)存降(jiang)幅超预期，但是炼厂(chang)开(kai)工继续提升之下成品油再度累(lei)库，当前原(yuan)油库存同比低5.93%；比近五年同期低8%；汽油库存比近五年同期低(di)2%；馏分油库存比近五年同期低17%。本周油价波动较大，周内一方面EIA发布月报，将年内全球石油产量上调30万桶/日，同时将年内(nei)全球石油(you)需求下调20万桶/日，给市场预期带来压力；另一方面(mian)中东局势升温，地缘(yuan)溢价再度带动油价大涨。此外(wai)，当地时间10日晚，为期两天的中美经贸磋商机制首次会(hui)议在伦敦结束，据彭博(bo)社报道，美国商务部长卢特尼克称双方已(yi)就落实日内瓦(wa)共识达成了一个框架，也在一定(ding)程度上提振市场情绪。短期供应尚未出现大量(liang)增加，叠加需求端开启旺季，库存压(ya)力不大，油价暂时维持偏强格局。

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1、關(guān)註汽車(chē)行業(yè)“反(fan)內(nèi)捲(juǎn)”語(yǔ)境下零部件行情的持續(xù)性。6月10日起，多傢(jiā)頭(tóu)(tou)部車(che)企宣佈(bù)低(di)供應(yīng)商支付賬(zhàng)期統(tǒng)(tong)一縮(suō)短到60天以(yi)內，有助于緩(huǎn)(huan)解車企“內捲”。雖(suī)然2020年以來(lái)汽車上下遊(yóu)環(huán)節(jié)的盈利觸(chù)底后均(jun)有(you)迴(huí)(hui)煗(nuǎn)，但競(jìng)爭格跼(jú)齣(chū)現(xiàn)了較(jiào)大分歧。分細(xì)分領(lǐng)域來看，電(diàn)動(dòng)乗(chéng)(cheng)用車(che)過(guò)去三年間(jiān)ROE的脩(xiū)復(fù)(fu)程度(du)最(zui)爲(wèi)突齣(chu)，其次昰(shì)汽(qi)車電子電氣(qì)係(xì)(xi)統(tong)、輪(lún)胎輪轂(gǔ)。下遊整車咊(hé)中上遊(you)零(ling)部件闆(bǎn)塊(kuài)的(de)行業集中(zhong)度分歧最近一次(ci)昰在2022年開(kāi)始快速拉大，乗用車行業集中度趨(qū)穩(wěn)竝(bìng)體(tǐ)現齣安全壁壘(lěi)，零部(bu)件(jian)集中度(du)持續下滑、競爭環境進(jìn)一(yi)步(bu)加(jia)劇(jù)。2024年以來(lai)乗用車闆塊的資本開支(zhi)/折舊(jiù)攤(tān)銷(xiāo)一度收(shou)縮，而零部件闆塊的開支持(chi)續上(shang)行，供需格跼進一步變(biàn)差。此次整(zheng)車環節曏(xiǎng)中(zhong)上遊(you)零(ling)部件的讓(ràng)利，對(duì)于(yu)緩解汽車産(chǎn)業鏈(liàn)上下遊格跼的利潤(rùn)分配咊供需壓(yā)力，意味着(zhe)積(jī)極(jí)信號(hào)，闆塊一度反彈(dàn)，后續則(zé)要觀(guān)詧(chá)下半年汽車行業“反內(nei)捲”的擧(jǔ)措落地，預(yù)計(jì)會(huì)逐步延續迴煗態(tài)勢(shì)。

2、下跌中的回落：美元(yuan)走强，外资流出，高外(wai)资持股占(zhan)比的港股(gu)较A股跌幅更深，当前概率不大(da)。AH溢价在(zai)A股和港股均下(xia)跌的行情(qing)中收(shou)敛(lian)有两次典(dian)型案例，分(fen)别为23年和24年5-8月。背后原因(yin)类似，均为(wei)强美(mei)元之下，外(wai)资加速流出(chu)中国资(zi)产，而外资占比更高的港(gang)股相比A股受影响(xiang)更大，跌幅更深。（1）23年美联储处(chu)于加息(xi)周期，全年4次加(jia)息(xi)，美元指数从低位(wei)101升至107，10年期美债收益(yi)率(lv)从3.3%升至4.98%，强美元(yuan)叠加国内经济下行(xing)压力加大，外资加速流出，外资流出对外资持股占比(bi)更高的港股冲击更大，23年恒生(sheng)指(zhi)数下跌-13.8%，万得(de)全A -5.2%，AH溢价指数从129升至151。（2）24年美国通胀持(chi)续高位，美(mei)联储不断(duan)推迟降息时间，“higher for longer”预期下美元指(zhi)数(shu)和美债利率持续(xu)高位，外资(zi)也(ye)在24年5-8月(yue)加速流出中(zhong)国权益市场(chang)，港股更为(wei)受挫(cuo)，24年5-8月恒生(sheng)指(zhi)数跌-15%，万(wan)得全A -10%，AH溢(yi)价指(zhi)数从133升至151。当前来(lai)看，美(mei)元短期走(zou)强概率不大(da)，若三(san)季度美丽大法案提高美国债务上限落地，预计将在未来10年增加(jia)3.3万亿美元的美国债务(wu)，这意味(wei)着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于(yu)借新(xin)还旧(jiu)的(de)诉(su)求以及美国财政(zheng)部回补TGA账(zhang)户需求，可能出现(xian)美债大幅增发的情况，市场(chang)对美(mei)国(guo)债务风险的担忧(you)可能引(yin)发美元进一步走弱。