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1、基(ji)本面：港股较(jiao)A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港(gang)股更偏科技互联(lian)网，受价格下行的影响(xiang)较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年(nian)全部港股归母(mu)净利润(run)同比(bi)10.2%，显著高于(yu)全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同(tong)样高于全A（非(fei)金(jin)融）的-13%。究其原因我们认为(wei)A股业绩疲弱(ruo)主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔(ti)除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽(qi)车5%、电子5%、电力设备4%）等(deng)，这些行业基本面受价(jia)格因素影响(xiang)更大，价格下(xia)行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港(gang)股除金融(rong)外，行业主要集中于周期（石化(hua)20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域(yu)，包括腾讯(xun)、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占(zhan)比不高，行(xing)业属性导致了港股业绩受价格下行(xing)的影响更小。历史上(shang)看(kan)，由(you)于A股行业结构更偏传(chuan)统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型(xing)如16Q4-19Q4，PPI同比(bi)从5.5%降至-0.5%，同期全A净利(li)润同比从5.4%小幅(fu)升至(zhi)5.5%，全部港股从-3%升至(zhi)12%，二者增速(su)差从8pct降至-6pct。

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6月18日至19日，陆家嘴论坛即将举行，期间将发布若干重大金融政策，关注下一步增量政策的落地节奏🥝👙🥻。短期内😡，A股市场大概率维持震荡行情，重点把握结构性机会🩰💗👢。长期来看，外部不确定性加大仍将是基本面面临的一大挑战，但在政策持续发力下🧅🥒，国内经济有望展现较强韧性。

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2、值得注意的是，随着近段(duan)时间的回(hui)调，食品饮料板块估值已接近近10年低点。数据显示，截至6月12日，食品(pin)ETF（515710）标的指数细分食品指数市盈率为(wei)20.38倍，位于近10年(nian)来4.31%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。