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此前公布数据时投资业绩均为当期和当年累计🥥👠。例如,2024年前三季度数据显示:本季度投资收益为533.24亿元🎒👢💔、本季度加权平均收益率为1.56%,本年以来累计收益1153.89亿元👛、本年以来加权平均收益率为3.56%🍍。
5月份,全国居民消费价格(CPI)同比下降0.1%,环比下降0.2%🥭。分类别看,食品烟酒价格同比上涨0.1%,衣着价格上涨1.5%,居住价格上涨0.1%,生活用品及服务价格上涨0.1%😡,交通通信价格下降4.3%,教育文化娱乐价格上涨0.9%,医疗保健价格上涨0.3%🤍👜,其他用品及服务价格上涨7.3%👙👞🌽👛。在食品烟酒价格中,鲜菜价格下降8.3%,粮食价格下降1.4%🧅🎒,猪肉价格上涨3.1%🥭😈💌,鲜果价格上涨5.5%。扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨0.6%,涨幅比上月扩大0.1个百分点。1-5月份👅🧡🍅,全国居民消费价格同比下降0.1%。
1、基本面:港股较A股业绩增速更强🍋🩳,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股💖🤬😻🥭🥥,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍅,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%🧅🍈。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍅🥑,核心在于A股的行业特征🍌🍍,从剔除金融的净利润占比来看👛,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)🥔🍏👚🌽,消费(食饮8%🥕、医药6%),制造业(汽车5%🍉🩳💘🎒、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利🧡🥒🍌,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🩳🧄👢👛、通信12%)💟🌽,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯🥭、网易、美团等互联网巨头👙🥑,消费💛、制造等行业占比不高🌽🍉🥑🥾,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍎🥻🤬。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👘💌,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%💝💯🥾,全部港股从-3%升至12%👜,二者增速差从8pct降至-6pct💔🥿。
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