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1、基本面：港(gang)股较A股业(ye)绩增速(su)更强(qiang)，A股消费(fei)+制造+周期(qi)，港股(gu)更(geng)偏科(ke)技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同(tong)比10.2%，显著高于全部A股的(de)-3%，剔除(chu)金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全(quan)A（非金融）的-13%。究其(qi)原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股(gu)的行业(ye)特征，从剔除金融的净利润占(zhan)比来(lai)看，2024年A股(gu)主要集中(zhong)在(zai)周期（石(shi)化14%、煤炭6%），消(xiao)费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备(bei)4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下(xia)行压缩(suo)毛利，进(jin)而影响盈利表现。相比之下，港(gang)股除金融(rong)外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技(ji)行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于(yu)互联网、信息服(fu)务(wu)等细分领(ling)域，包(bao)括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占(zhan)比不(bu)高(gao)，行(xing)业属性导致了港(gang)股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结(jie)构更(geng)偏(pian)传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同(tong)期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全(quan)部(bu)港股从-3%升至12%，二者(zhe)增速差(cha)从8pct降至-6pct。

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过去两个月港股表现持续强于A股，AH股溢价指数下行至过去5年0.8%分位。今年以来港股表现强势，恒生指数年初以来累计涨幅19%，显著高于A股上证指数0.8%💯🍅🍏👗，对应AH股溢价指数从年初145降至128，处过去5年0.8%分位🎒。今年的港股行情可分为两段🩳，年初至3月19日恒生指数涨23.5%，同期上证指数2.2%，AH股溢价指数从145降至129🍎🥑🍑😠🤬。之后受海外风险扰动🍆🩳，全球资本市场下跌👘🩲💯，港股较A股跌幅更深🍑👢，AH溢价短暂回升，随着特朗普“对等关税”风险落地，港股在反弹行情中表现出更强的弹性，4/7-6/13恒生指数涨20.5%👿🍇👿，显著跑赢上证指数9%，AH股溢价也再度下行🍉，降至历史低位。

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“此次广州市商务局发布的《征求意见稿》关于广州购房限制性政策的提及，更多是对已实施政策的全面明确👜，向市场传递宽松政策的信号。”陈雪强说。

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2、财(cai)联(lian)社6月16日(ri)讯（编(bian)辑 刘蕊(rui)）近(jin)日，高盛首席中国股票策略师刘劲津发布名(ming)为《中国民营企业的(de)回归：潮(chao)流已(yi)经逆转》的研究报告(gao)。刘劲津指出，在各种宏(hong)观、政策和微观因素驱动下，中国民营企业(ye)的中期投资前景正在改(gai)善。