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“辉瑞和百时美施(shi)贵宝都在花大价钱买中国的创新资产，给了行业很多信心。2023年开始对外授权的交易就在快速增长，但现在是跨国巨头来扫货，他们对中国创新药的前期管线是非(fei)常‘饥渴’的。就说双抗，为什么(me)卖得这么贵，听业内也在传，就是两家相(xiang)互争，把价格抬上去了。”一位长期关注创新药(yao)板块的行业人士说，对外授权交易卖(mai)得(de)起价，是好事(shi)；中(zhong)国的临床数据和(he)海外临床(chuang)数据结果差不多，也(ye)让大(da)家更有信心。还有政策(ce)端(duan)的变化，创(chuang)新(xin)药有更好的支付、准(zhun)入预期，这些都是创新药在近期高歌猛进的催化剂。

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在“电风扇”式(shi)的轮动行情中，把握(wo)高切低节奏是获取超额(e)收(shou)益(yi)的关键，而当前创新药、新消费等热门(men)主题可能(neng)已经阶段性见顶。以创新药为例，近期板块的走强固然存在(zai)强基本面因素支撑，但也不乏资金面驱动——部分欠配创(chuang)新药(yao)的资金产生踏空焦虑，“FOMO”情绪成为行情阶段性加速的重要力量，板块演绎也从最初的核心标的上涨到低位挖掘/后(hou)排套(tao)利标(biao)的普涨，呈现(xian)出阶段性见顶的(de)信号。中长期维度来看，我们依然看(kan)好低利率环境下创(chuang)新(xin)药BD出海进入商业收获期，板块中枢上移(yi)，基本面优(you)质的创新药标的将获得显著(zhu)超额。但对于(yu)重视时间成本的投资者而(er)言，在短期波动思维下，板块的容错率随着(zhe)交易拥挤度提升(sheng)开(kai)始下降，在“守住胜利果实”的心态下(xia)，部(bu)分资金逐渐选(xuan)择止盈。同时，新(xin)消(xiao)费(fei)板(ban)块的成交额占比也从高位回落，表明资金开始流(liu)出，选择性(xing)价比更高(gao)的方向(xiang)。从近期算力(li)通信(xin)、传媒修复、AI端侧开始活跃等现象亦能够看出，部分资金已经(jing)有意愿(yuan)进行高切低。

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