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1🥾😻💔👞😻、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网🥕💋💋👘，受价格下行的影响较小🎒👄💕。近两年来港股业绩增速显著强于A股👠，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍊👄💗😠，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征💘🥭🥒，从剔除金融的净利润占比来看👜，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%🍌🍊🤬、医药6%），制造业（汽车5%🧅🍄😈👡、电子5%、电力设备4%）等🥥，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现🍆。相比之下🤬💝🩱🎒，港股除金融外💛👡，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🍆💝、通信12%），且更偏向于互联网👜🥾、信息服务等细分领域，包括腾讯😡🍎🍓💘、网易、美团等互联网巨头，消费💖🍑💯、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍒💓。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济👡💋🩲，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4👙💓，PPI同比从5.5%降至-0.5%😈，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%👿👠👡，二者增速差从8pct降至-6pct。

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1、这里(li)我们分享一个判断中短期市场方向的视角：判断中短期(qi)市场(chang)，可适(shi)当(dang)降低宏观分析权重，提升强势板块(kuai)节奏判断的权重。之所以这样，一方面是因为，稳定资本市场政策为(wei)A股提供了宏观扰动(dong)的“隔离墙”。另一方面，25年7月前、25年剩余时间以(yi)及(ji)2026年，宏观主要矛盾各不相同(tong)。25年7月前经济(ji)韧性主要来自于外需韧性；25年(nian)剩余时间可能外需回(hui)落，国内政策对冲重要性提升；2026年重点看供需格局改善(shan)。后(hou)续宏观主要矛盾面临多(duo)次(ci)切换，目前不到能够(gou)发酵稳定需求预期的阶段。这种情况下，宏观变化推动市场上下行的(de)空间都有限。短期市场节奏可能与领涨板块(kuai)的节(jie)奏一致。

2、该财团提出的现金收购价格为每股5.76澳元（8.89澳元(yuan)），较Santos上周(zhou)五每股6.96澳元（4.52美元）的收盘价溢(yi)价(jia)27.73%。