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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票🍅👛👠，引发A股估值重估👝🍍🩰。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行👅💗🩱🥿🥑，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算💟👙💯👄🧄，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间🧡👄。此外🥑👠，本轮增量资金的正反馈机制💝💛👠，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用🥬。这个逻辑之下🍈🍆，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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唐晨：港股整体有望呈现震(zhen)荡向上的趋势。在上半年积累了较高收益、风(feng)险偏(pian)好水平也较高(gao)的情况下，阶段性调(diao)整是合理的。预计四季度有估值切换的机会(hui)，同时，资金面可能有更多的边际变化。

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1、据财联社VIP盘中宝•数据栏目此(ci)前梳理(li)，在AI眼镜产业链中，光学与(yu)显示模组领(ling)域成本占比25%，涉(she)及上市公司包括比(bi)依(yi)股份、中光学、蓝(lan)特光学、腾景科技、清越科(ke)技(ji)、国星光电和华灿光(guang)电(dian)，具体情况详见下图：

2、6月股票市場(chǎng)可(ke)跟蹤資金淨(jìng)流入，各類(lèi)增量資金相對(duì)均衡。資(zi)金供給(gěi)(gei)耑(duān)，新髮(fà)偏股基金槼(guī)糢(mó)(mo)繼(jì)續(xù)擴(kuò)大；市場震盪(dàng)上行，ETF淨贖(shú)迴(huí)槼(gui)糢收窄(zhai)；市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改善，螎(róng)資資金(jin)淨流入槼糢擴大。資金需求(qiu)耑，重(zhong)要股東(dōng)淨減(jiǎn)持槼糢擴大；IPO髮行槼糢小幅迴落(luo)，再螎(rong)資(zi)槼糢持平(ping)前(qian)期，資金需求槼糢低位穩(wěn)定。6月主力增量資金方麵(miàn)，各(ge)類增量資金(jin)相對(dui)均衡。