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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II💖，逻辑跟此前几次不同👿。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估💟💖👞。2025年中国经济进入真正意义上的新常态💔🧄🍈👜，总需求增速结束三年低迷和下行👄🤍🍅👢，进入增速稳定波动率降低的新时代🍌👿👛，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来👡🍆👛，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间🍑👅👿。此外，本轮增量资金的正反馈机制👙😠🍒🍆👅，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用🩰。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大🍎，是重要的选股方向

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一位退休老人带来自己画的“巨轮”钢笔淡彩画，画作很快吸引了周边目光。老人介绍🥑😠🍄，他退休后在老年大学学绘画，26日在网上看到巨轮的照片，花了一个半小时画出来，趁周末和女儿一起来打卡💘，“蛮时尚的🍎🥑，我觉得什么好玩就画什么🍉。”

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2、堦(jiē)段(duan)I結(jié)束徃(wǎng)徃昰(shì)(shi)觸(chù)達(dá)了關(guān)鍵(jiàn)的前(qian)期成本(ben)密集成交區(qū)域——扭(niu)虧(kuī)阻力位。部分資金在(zai)快速反彈(dàn)“解(jie)套”后，會(huì)形成比較(jiào)大的止盈的(de)抛售。從(cóng)而使市場(chǎng)從快速上行進(jìn)入震盪(dàng)甚至昰堦段性調(diào)整。