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2025-06-27 16:34:15 作者:牛卫峰

从消息面上看🍇🍇👡,“2025陆家嘴论坛”将于6月18日至19日召开。本届论坛主题为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”🥔,此前媒体报道称论坛期间,中央金融管理部门将发布若干重大金融政策🍆💌💞🍎。

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成人看片黄A免费看在线 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大👚,当前货币“小步快跑”👗💝🍆🤬👅🥑💌👢🥬,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高👅,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🩰,分别为14-15年和19年👢💝🩲🩳。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🍏,14年回调盘整👚,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🍇👘💋。之后的收敛主要来自政策催化🧡👙💟,包括货币宽松🍈💘👗💌🥔🥔🥭💝、地产放松🧅🍌🥥🍑、 “互联网+”产业政策催化👗🩰。其中货币方面🍈💖👿💘🥝💘👢,14/11央行意外降息开启牛市行情后🩰💯😈🎒,15年上半年货币宽松力度进一步增大🍄👿,央行2🥾👚👢💘、4月两次降准,3🩱🧄、5月两次降息👝🩲🍇👿👞🤬;地产方面💛😈🩱🍉,14年6月开始地方陆续放松限购政策😻💗🍇🍉,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点💟👠🥕🍅👚🩰。一系列政策催化下A股持续上涨👿💞🩱,14/7-15/6万得全A涨超200%👙👜,同期恒生指数涨幅仅18%🎒😈😠💗,对应       AH溢价指数从89上行至140🥻🍉。(2)19年初内外部环境转好🍉🩱👅,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面🍊🍉💔😈😻👄🥾,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年🍇,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🍋,推动了宽货币向宽信用的传导🍇💕👅👢🥒🍇,19/1央行两次全面降准👚😠,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🍅🍍🍎🥝,大幅超出市场预期🥥,带动A股迎来春季躁动行情🥬🌽。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🍍👠🩰💯,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128👚💋👙👚。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码💯👘🤬🧄,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性🥝🧄🩳,即降准降息的节奏和力度。

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