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主要观点：2025 年上(shang)半(ban)年宏(hong)观出(chu)现反复，一季度宏(hong)观预期偏正面，4 月份随着美国对等关税的影响市场(chang)宏观(guan)情绪有所回落，美联储主席鲍威尔降息措辞也逐渐(jian)转向谨慎，国内政策面以稳为主，经济数据短期呈现韧性，但也需要(yao)动态关注后续出口回(hui)落的风险。供(gong)需基本面来看，铜矿(kuang)上半年维持偏紧格局，铜矿(kuang)加工费创近几年来新低，冶炼厂减产风险仍存，且特朗普关税引发大量精炼铜抢跑发往美国，非美地区(qu)铜供需持续(xu)收紧(jin)，需求端上半年(nian)总体呈现高景气度，但后(hou)续出口回落(luo)的风险不容忽视。预计 2025 下半年铜价高位震荡为主(zhu)，伦铜波动区间在(zai) 9000-10000 美元 / 吨(dun)，沪(hu)铜主力合约波动区间在 74000-83000 元 / 吨。

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机构分析认为🥕🤍，新股板块结构性轮动活跃特征较为显著，估值性价比突出的低位主题或低位新股标的持续活跃👄🥿🎒，资金交投意愿相对较高👠👢。6月末7月初，流动性和业绩扰动或略有加剧💞🎒💯，建议灵活择机应对🧅🥻🥑。

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机构调研来看，本周受到机构关注程(cheng)度最(zui)高的前5大(da)个股依次为汇川技术（151家）、稳健医疗（144家）、京(jing)北方（79家）、中航(hang)成飞（66家）和藏格矿业（64家）。

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进入7月后，综合业绩(ji)披露(lu)期效(xiao)应、海外流动性环境变化、增量资金及风(feng)格交易热度(du)，我(wo)们认为7月市场风格可能整体偏大盘风格为主，成长价(jia)值或(huo)相(xiang)对均衡。具体(ti)来说，第一(yi)，从历史来看(kan)，近十年7月市场风格相(xiang)对均(jun)衡，大盘风格略占优。第二，外部流动(dong)性方面，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息(xi)预期形(xing)成修正，对短期市场或有扰动。第三(san)，央行季度例(li)会提到“用好用足存(cun)量政策，加力实施增量政策(ce)”，关注7月政治局会议的表(biao)述变(bian)化(hua)。第四，市场交(jiao)易和(he)增量资金层面，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板块上(shang)涨，市场风(feng)险偏好整(zheng)体回暖。基于以上(shang)，我们认为7月大盘风格相对(dui)占优，成长价值风格或相对均(jun)衡。对7月的风格指数推荐如下：

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1、具体来看🌽😈👢，汽车受益于“以旧换新”政策提振与出口结构优化🥕👙👄😡，5月汽车产销同比增幅扩大💗🩰👢，新能源车销量延续较高增长🥕🩲👛，叠加对美直接出口份额近年来有所下降，出口敞口风险较小👠，外需维持韧性增长💖，重卡受益于国四淘汰👗👘🌽、新能源替代等🥕🧡💯，销量边际改善，中期业绩增速有望迎来拐点。二季度太阳能电池产量及装机量持续改善🩰，下游需求旺盛，产能延续去化，光伏中期业绩或迎来边际改善🍅🍉🎒。制造业智能化改造需求持续释放，工业机器人产量三个月滚动同比增幅扩大🥒，叠加人形机器人产业化提速，特斯拉Optimus量产在即，核心零部件企业率先受益🎒👅💖🥑，自动化设备板块中期业绩有望延续较快增长。

2、然而2023年下半年至今🥾💖👢🍎，一级市场的政策环境已发生较大变化。2023年8月27日证监会提出“阶段性收紧IPO节奏🍉💌💕，促进投融资两端的动态平衡”。2024年IPO市场进一步收缩，当年仅有100家企业上市，上市数量创2014年以来的新低。