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3🥾👙👿🍋、投资者结构：港股机构投资者占比更高，外资占比更高，美国债务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益🥻😠👘。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右💓🥭，其中外资占比5.8%🍒。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%👙，其中海外机构投资者占比36%🥬💓👝🍇，海外个人投资者占比5%🍉💟🥾🥕👝，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响🍒，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置，港股相比A股制度更为开放和便捷🧡👚，由于没有外汇管制🩲👠🍇，监管规则与国际接轨🥑🥦👝，外资进入港股市场更便利🥒🥕💗，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益💔。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌🍍，东稳西荡下外资加速流入中国市场🍄🥥，港股凭借低估值👿👿😠💘、业绩改善👅🍄👿、更开放的金融体制率先受益🍇。从个股层面来看💕💓🥒👜，同时在A、H上市的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据💓💝💗，这里以国际中介机构持股比例估算）💔🥬💌🥔，AH股溢价率仅6%👡，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%。

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2、以AI产业链为抓手🤬💗，关注上游算力自主可控与中下游应用创新。AI50大细分方向中🥭💌，可率先关注上游GPU👘👄👿、光模块👞🤬、PCB、IDC（算力租赁）👛🥦🥝💓；中游AIAgent、SASS💋🎒🍇👚、行业应用软件、基础及通用软件；下游人形机器人🍌🥦、在线教育、金融科技、虚拟现实、数字营销等🍈👢🍅。