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过去两(liang)个月港股表现(xian)持续强于A股，AH股溢价指数下行(xing)至过去5年0.8%分位。今年以来港股表现强势，恒生指数年初以来累计(ji)涨幅(fu)19%，显(xian)著高于A股上证指数0.8%，对应AH股溢价(jia)指数从年初145降至128，处过去5年0.8%分位。今年的港股行情(qing)可分为两段，年初(chu)至3月19日(ri)恒生(sheng)指数涨(zhang)23.5%，同期上证指(zhi)数(shu)2.2%，AH股溢价指数从145降至129。之后受海外风险扰动，全球资本市场下跌，港股较A股(gu)跌幅(fu)更深，AH溢价短(duan)暂回升，随着特朗(lang)普“对等关(guan)税(shui)”风险落地，港股在反弹行情中表现出更强的弹性，4/7-6/13恒生指数(shu)涨(zhang)20.5%，显著跑赢上证指数9%，AH股溢价也再度下行，降至历史低位。

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2、大西洋两岸分化的货币政策及其对金融市场影响也成为分析人士观察的重点。随着欧(ou)洲央行将借贷成本下调至2.00%，美欧两地利差(cha)已达到225个基点以上，为(wei)2019年9月(yue)以来的最高水平(ping)。通常而言，美国利率上升会使美国资产更具吸引力，从而提振美(mei)元，但近期美元汇率走势却未如以往(wang)那般强(qiang)劲。自今(jin)年1月中旬以来，欧元兑美元已累计上(shang)涨超过13%。分析(xi)认为，美国预算赤字大幅扩张前景叠加美国(guo)贸易政策带来的不(bu)确定性，已促使全(quan)球投资者慎重(zhong)考虑(lv)对(dui)美投资，越来越(yue)多的资金开始转向(xiang)相对稳(wen)定的欧元区市场。