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风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15🍍🍇。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整😈👜😻🍎。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议🍄👜，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险🥒💘👅，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论🍅🍋🥭、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责🥭👜💌。另🍍，本文中的任何观点👜💔🍉🧄👿、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现🤍，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

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风险提示：海外地缘冲突不(bu)确定性，美国经济前景不(bu)明朗和美(mei)联储货币政策的不确定风险，文中列举(ju)的具体公司仅作为复(fu)盘梳理、不作为投资推荐依据。

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2013年9月，習(xí)主蓆(xí)在哈(ha)薩(sà)尅(kè)(ke)斯(si)坦納(nà)紮(zā)爾(ěr)巴耶伕(fū)大學(xué)縯(yǎn)講(jiǎng)時(shí)首次提齣(chū)“絲(sī)綢(chóu)之路經(jīng)濟(jì)帶(dài)”。動(dòng)情的話(huà)語(yǔ)喚(huàn)醒了(le)沉睡韆(qiān)年的古絲綢之路。多(duo)年來(lái)，中國(guó)衕(tòng)中(zhong)亞(yà)國(guo)傢(jiā)攜(xié)手推動絲綢之路全麵(miàn)復(fù)興(xìng)，將(jiāng)雙(shuāng)方關(guān)係(xì)帶入(ru)一箇(gè)嶄(zhǎn)新時(shi)代。

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2、估值：港股更便宜🍉👛👚，结构上汽车、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低👝🤍😠。从估值绝对水平来看🍅😠💞，多年来港股持续低于A股，截至6/13🥔💟🧡💗，万得全A PE（ttm🧅💯🥭🥭💯，下同）19.3倍🍊🍅，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍🧅，对比成长板块🌽🥑💌👢，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技的20倍😈👘。从相对水平来看🍏🤬，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位👞。年初恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位😻👡🎒🤍，同期万得全A 17.5倍🍓🥦🍒、35%分位，4月初经历关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位👝💘👛🥻，同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看，取同在A、H两地上市的公司💖🧄👿💯，通过整体法计算行业PE🥭👘💞🥑，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价🥒，其中汽车（134%）🥑🥭、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高💌👘👿，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）🥒、有色金属（18%）🍄、医药（23%）溢价较低。

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1、根据2017年1月新疆**尔自治区国土资源厅出具的“关于《新疆新源县卡特巴阿苏矿区金（铜）矿勘探报告》矿产资源储量评审备案证明”（新国土资储评[2016]120号），该矿金资源量由三部分组成：

2、上涨中的追赶：货(huo)币超预期宽(kuan)松(song)，A股(gu)在上涨中较港股弹性更大，当(dang)前(qian)货币“小步快跑”，关注后续降(jiang)准降息节奏及(ji)幅度。由于A股(gu)较港股散户投资(zi)者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情(qing)中收敛均发生(sheng)在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收(shou)敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后(hou)，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点(dian)112降至14年7月89。之(zhi)后的收敛主要来自政策催化，包括货币(bi)宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催(cui)化。其中货币方面，14/11央行意(yi)外降息开(kai)启牛市行情后，15年上半年(nian)货币宽松(song)力度进一步增大(da)，央行2、4月两次降(jiang)准，3、5月两(liang)次降息；地产方面，14年(nian)6月开(kai)始地(di)方(fang)陆续放松限购政策(ce)，14年9月央行明确放(fang)松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定(ding)“互(hu)联网+”行动计划列为全年工作重(zhong)点。一(yi)系列政策催化下A股持续上(shang)涨(zhang)，14/7-15/6万(wan)得全A涨超200%，同期恒生指数(shu)涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行(xing)至140。（2）19年(nian)初内外(wai)部环境转好，宽货币(bi)+宽信(xin)用，流动性宽(kuan)松推(tui)动A股强势反弹(dan)。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的(de)会面，进入2019年，中美贸(mao)易摩擦进入缓和(he)阶段；内部来(lai)看，18/11民企座谈会的召开稳定了企(qi)业(ye)家信心，推动了宽货币向(xiang)宽信用(yong)的传导，19/1央行(xing)两次全面降(jiang)准，累计下调(diao)金融(rong)机构存款准备(bei)金率1个(ge)百分点。2/15，央行公(gong)布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超(chao)出市场预期，带(dai)动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得(de)全A最大涨幅40%，恒生(sheng)指数20%，AH溢(yi)价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政(zheng)策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持(chi)续性，即(ji)降准降息的节(jie)奏和力(li)度(du)。