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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小(xiao)。近两年来港股业(ye)绩增速显著强于A股，2024年全(quan)部(bu)港股归(gui)母(mu)净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港(gang)股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我(wo)们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中(zhong)在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制(zhi)造业（汽车5%、电子5%、电力设(she)备4%）等(deng)，这些行业基本面受价格因素影响(xiang)更(geng)大，价格下行压缩毛利，进而影(ying)响盈利表现。相比之下，港股除(chu)金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒(mei)13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务(wu)等细分领域，包括腾讯、网易、美团(tuan)等互联网巨头，消费、制造(zao)等行业占比不高，行业属性导致了港股业(ye)绩受价(jia)格下行的(de)影响更小(xiao)。历史上看，由(you)于A股行业结构更偏传统经济，因此对价(jia)格更敏感，PPI下(xia)行区间往(wang)往对应(ying)港股较A股业(ye)绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从(cong)5.4%小幅升至5.5%，全(quan)部港股(gu)从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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據(jù)choice統(tǒng)計(jì)，截至(zhi)6月(yue)14日，今年以來(lái)已有105隻（多類(lèi)份額(é)郃(hé)竝(bìng)(bing)統(tong)計(ji)）公募産(chǎn)品清盤(pán)。在終止原囙(yīn)上，囙基金資(zi)産淨(jìng)值低于(yu)郃(he)衕(tòng)限製、基金持有人大會(huì)衕意終止、郃(he)衕到期終止的産品分彆(biè)有83隻、21隻、1隻。可以看到，囙槼(guī)(gui)糢(mó)不足清盤(pan)的(de)産品佔(zhàn)比近八成，還(hái)有兩(liǎng)成産(chan)品主動(dòng)清盤。

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1、另(ling)外，今年以来已有12只FOF清盘，其(qi)中偏债FOF、养老目(mu)标FOF各有4只，偏股FOF有3只，剩余1只为平衡混合FOF。这12只FOF中(zhong)，均因基金资产净值低(di)于合同限制而清盘，其中7只(zhi)发起式FOF未(wei)过三年规模大考。

2、然而🍄🥝，宽基指数产品也未能幸免💓👅。华宝中证1000指数💓🥬🥝、景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强🍄🍈、浦银安盛MSCI中国A股ETF联接、华安深证主板50ETF、国泰中证港股通50ETF发起联接😻，共计5只宽基产品年内均已宣告清盘。许之彦旗下华安深证主板50ETF因基金持有人大会同意在3月20日终止上市，产品运作尚不足一年，也因而刷新国内宽基ETF最短存续纪录。