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2025-08-16 12:24:54 作者:龚志闯

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我们在中期策略报(bao)告中(zhong)描述了本轮市场进(jin)入牛市阶段II,逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票,引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态,总需求增速结束三年低迷和下行,进入增速(su)稳定波(bo)动率降低的新时代,A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来,在经济结构调整和资产荒的大背景下(xia),无(wu)风险利率(lv)持续下行(xing),此后银行(xing)股股息(xi)率相对无风险利率利差收敛,以(yi)及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相(xiang)对无风险利率利差收敛下行对(dui)应的(de)就(jiu)是估值的提升。据估算,沪(hu)深300指数(shu)总市值增幅在17~58%之间。此外,本轮增量资金的正反馈机制,不仅会对市场走(zou)势产生显著影响,也(ye)会对市场风格的演(yan)变起到关键作用。这个逻辑之下(xia),高质量类股票可能会估值(zhi)修复和提(ti)升空间(jian)更大,是(shi)重要的选股方向

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