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日(ri)央行预计在下周的会议上维持政策利率(lv)不变。日本央行更新其对日本国债购买计划的评估将成(cheng)为下周(zhou)会(hui)议的焦点。日(ri)本财政部下周将与一级交易商会面，调(diao)整长(zhang)端债(zhai)券发行节奏。

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展望后市，国元证券表示💗🍈🥑，白酒方面，去库存、稳渠道🩲🍄、促消费是白酒行业主线👢🥔🥒，当前白酒需求暂时承压🤍😠，建议关注护城河宽阔，品牌、渠道力领先，韧性强的高端酒企，以及竞争格局较好、势能向上的区域领先酒企🧄🍌👚。大众品方面，啤酒消费逐渐进入旺季；休闲零食、能量饮料等细分赛道景气度高🩲👅；餐饮供应链逐渐修复；乳业上游供给端原奶价格底部企稳，龙头乳企韧性较强。

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“他(ta)们派遣我们的战士在那些与我们无(wu)关的国家进行(xing)国家建设远征，由(you)那些在遥(yao)远土地上一无所知的领导(dao)人带领(ling)，” 他说，发誓永远不会(hui)重蹈覆辙。

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1、基本(ben)面：港股较A股业绩增速更强，A股消(xiao)费+制造+周期，港股更偏科技互联(lian)网，受(shou)价格下行的影响(xiang)较小。近(jin)两年来港股业绩增速显著强于(yu)A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原(yuan)因(yin)我们认为A股业绩疲弱主要受价格因(yin)素拖累(lei)，核心在于A股的行业特征，从(cong)剔除金融的净利润占比来(lai)看，2024年A股主(zhu)要集中在周期（石化(hua)14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大(da)，价格(ge)下行压缩毛利，进而影响盈利表(biao)现。相比之下，港股除金融(rong)外，行业主要集中于周(zhou)期（石化20%）和科技(ji)行业(ye)（传媒13%、通信12%），且更偏(pian)向于互联网、信息服务(wu)等细分领域，包(bao)括腾讯、网(wang)易、美团(tuan)等互联(lian)网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业(ye)绩受价格(ge)下行的影响更小。历史上看，由(you)于A股(gu)行业结构(gou)更偏传统经济，因此(ci)对价格更敏(min)感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升(sheng)至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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