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另一方面，下半年经济的隐忧日益明(ming)显。由于去年下(xia)半年出口基数较高，同时今年上半(ban)年受关税扰动影响(xiang)出现了抢出口现象，因此下半年(nian)出口压力较大。从当前的货物(wu)贸易吞吐量(liang)来看(kan)，已转为零增长左右(you)。

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1、（3）消费端，2025 年中国锌锭需求增量 3 万吨，同比增长(zhang) 0.5%。地产回落斜率最快的时刻已经(jing)过去，后续拖累或(huo)将有限。同时专项(xiang)债发(fa)行加速，后(hou)续将有望形成实物工作量(liang)，对锌锭需求存在(zai)支撑，2025 年锌锭需求或呈现小幅增长。预计2025 年(nian)全球锌锭(ding)需求增量 21 万(wan)吨，同比增(zeng)长(zhang) 1.5%。

2、风险因素：1）主产区控产范围扩大、成材减产不及预期👝、锰矿供应收紧（上行风险）；2）锰硅厂家大范围复产、钢材产量大幅回落👄💔💕、锰矿🍏🩳、焦炭价格加速下跌（下行风险）。