展望下半年,虽然绝对收益近期或受到风险偏好的约束,我们仍维持对欧洲权益市场相对积极的态度。主要利好(hao)的因素包括:(1)周期上,与美国的经济动能(neng)差有望进一步收敛;(2)结构上,有望在全球资金再配(pei)置中(zhong)受益。关税层面,虽然(ran)整体来说欧洲(zhou)权(quan)益(yi)市(shi)场(chang)在美国的(de)营收(shou)敞口较大(Euro Stoxx 19%的营收来自于(yu)美国(guo)),但我们的行业分析师指出欧洲公司大多(duo)采取了“in US for US”的模(mo)式(shi)。向前看,需要注意来自盈利端(duan)的风险(xian),一是美国和全球经济增长是否边际放缓,及其幅度(du),二是关税有可能带来(lai)的(de)成本和(he)收入端的双重压(ya)力。同时,欧元的升值也给以(yi)美元计价的营收增(zeng)长带来压力(li)(Euro STOXX 一半以上的营收(shou)来自欧洲以外地(di)区)。特朗普签署行政令(ling)要求大幅(fu)削(xue)减美国处方药价格(ge),也可能对欧洲市(shi)场盈利影响较大(生物医药占2024年欧洲市场整体利(li)润的13%)。行业方面,我们仍然看好(hao)受(shou)财政政策利好(hao)的银(yin)行和国防领域(yu),以及偏防御且也能(neng)在财政(zheng)转向中受益的公用事业和电信,整体仍然以政策驱(qu)动内需为主线。
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净利润的下滑主要归因于其他收入及收益减少🥔🍓💯、销售及分销开支增加以及行政开支增加等因素。这表明公司在成本控制和业务拓展方面面临挑战👢🥕🍍💕,若不能有效应对🍊🥥,将对公司的盈利能力和未来发展产生不利影响。
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