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2025-06-28 01:12:03 作者:牛绍兵

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中文字幕综合网 ,上涨(zhang)中(zhong)的(de)追赶:货(huo)币超预期宽松💟,A股在上涨中较港股弹性更(geng)大,当前货币“小(xiao)步(bu)快跑”,关注后(hou)续降准降息节奏及幅度🎒🍒💔👝。由于A股较港股散(san)户投资者占(zhan)比更高,因(yin)此对流动性和资(zi)金变化更为敏感🍋👠,AH溢(yi)价(jia)在上涨(zhang)行情(qing)中(zhong)收敛均发生在货币宽(kuan)松区间💘👢👝,分别为(wei)14-15年和19年(nian)👢👠😡💟。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政(zheng)策催化下A股走强(qiang)。A股经历13年TMT牛市后(hou),14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89💌👜。之后(hou)的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松(song)🩰💟🍅🎒、 “互联网(wang)+”产业政策催(cui)化。其(qi)中货币方面,14/11央(yang)行意外降息开启(qi)牛(niu)市行情(qing)后🥔,15年上半年(nian)货币宽松力度进一步增(zeng)大👜,央行2、4月两次降准🥬🍆,3、5月两次降息;地产方面👡😠🍒💗🥕,14年6月开始地方陆续(xu)放松限购政(zheng)策,14年9月(yue)央行明确(que)放松首套(tao)房认购标(biao)准;产业(ye)政策方面🍋💗,3月两(liang)会(hui)上《**工作报(bao)告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全(quan)年工(gong)作重点🥕🍒。一系列政策催化(hua)下A股(gu)持(chi)续上(shang)涨🥬👗,14/7-15/6万得(de)全A涨超200%😠🍋,同(tong)期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数(shu)从89上行至140。(2)19年初内外(wai)部环境转好🥾🧡,宽货币+宽信用🥝🧄,流动性宽(kuan)松推动A股强势反弹(dan)💔🍄。外部方面👿,得益于18/12中美两国领导人在G20的会(hui)面(mian)🩱👿🌽💞,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶(jie)段;内部来(lai)看🍎,18/11民企(qi)座(zuo)谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽(kuan)信用的传导🥬👙,19/1央(yang)行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公(gong)布的1月(yue)社(she)融新增4.64万亿元(yuan),大(da)幅超出市场预期(qi),带动A股迎来春(chun)季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒(heng)生(sheng)指数20%,AH溢(yi)价指数从115升(sheng)至128🥾。当前来看🥥👅,要出现上涨中的收敛需观测(ce)到货(huo)币(bi)宽松加码👿🍄,今年以来货币政策节(jie)奏上呈现(xian)“小(xiao)步快(kuai)跑”模(mo)式,后续要关(guan)注货币宽松的持续性👿,即降准降息(xi)的节奏和力度。

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