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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏(pian)科技互联网，受价格(ge)下行的影响较小。近两年来(lai)港股业绩(ji)增速显著强于(yu)A股，2024年全部港股归母净利润(run)同比10.2%，显著高于全部A股的(de)-3%，剔除(chu)金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高(gao)于全A（非金(jin)融）的-13%。究其(qi)原因我们认为A股(gu)业绩疲(pi)弱主要(yao)受价格因素(su)拖累，核心在于A股的(de)行业特征，从剔除金融(rong)的净利润占比来看，2024年(nian)A股主要集中在周期（石化14%、煤炭(tan)6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽(qi)车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行(xing)业(ye)基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下(xia)，港股除金融外(wai)，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通(tong)信12%），且(qie)更偏(pian)向(xiang)于互联网(wang)、信息服务(wu)等细分领域，包括腾讯、网易(yi)、美团等(deng)互联网巨(ju)头，消费、制造等(deng)行业占比不(bu)高，行业属性导(dao)致了港股业绩受价格(ge)下行的影响(xiang)更(geng)小。历(li)史上看，由于A股行业结(jie)构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股(gu)业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降(jiang)至-0.5%，同期全(quan)A净利润同比从5.4%小幅升至(zhi)5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至(zhi)-6pct。

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③投資者結(jié)(jie)構(gòu)：港股外資佔(zhàn)比更(geng)高(gao)，美國(guó)債(zhài)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)擾(rǎo)動(dòng)，美元走弱，外資尋(xún)求中國資(zi)産(chǎn)配寘(zhi)，港股憑(píng)借低(di)估值、業(yè)績(jī)改善、更爲(wèi)便捷開(kāi)放的(de)製度優(yōu)勢(shì)，率先(xian)受益。

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在风险事件频发的背景下，美元作为传统避险(xian)货币(bi)的吸引力可能在本周进一步增强。特(te)别是(shi)在美联储会议结果公布之前，市场情绪的波动可能推动美元兑(dui)其他货(huo)币走强。然而，美元的长期走(zou)势仍(reng)需关注美联储政策的最终导向。

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“市场应该为长期的不确定性做好准备，”Bank J． Safra Sarasin股票策略师Wolf von Rotberg表示🥑💌💔👠，“通过投资能源市场来对冲潜在的石油供应链中断风险，并增持黄金（黄金的结构性上涨趋势可能会加速），是保护投资组合免受中东局势进一步升级冲击的最佳方法🥑🩲。”

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1、何杰表示🍏👢💯，当前，综合改革“2.0”的蓝图已经绘就🥿，关键在于抓好落地落实🥔。许多改革仍属于框架性👗👿🍑、方向性的部署，需要结合实践需求🥒🍌，特别是做到“顶层设计与地方首创”的有机结合。

2、Jon Faust昰(shì)一位貨(huò)幣(bì)經(jīng)濟(jì)學(xué)傢(jiā)，擁(yōng)(yong)有加州大學伯尅(kè)利分校經濟學愽(bó)士學位，目前爲(wèi)約(yuē)翰霍普(pu)金斯大學金螎(róng)經濟中心(xin)研究員(yuán)。他曾擔(dān)任(ren)過(guò)(guo)三任美(mei)聯(lián)儲(chǔ)(chu)主蓆(xí)(xi)的內(nèi)部顧(gù)問(wèn)，分彆(biè)昰伯尅南(nan)、耶倫(lún)(lun)咊(hé)(he)鮑(bào)威爾(ěr)，竝(bìng)在美(mei)聯儲工作近20年。